业绩受投资影响，关注《哪吒2》定档情况

光线传媒（300251） 公司点评 业绩受投资影响，关注《哪吒2》定档情况 2024-10-30 报告日期： 投资评级：买入（维持） 收盘价（元）8.77 近12个月最高/最低（元）10.91/6.43 总股本（百万股）2,934 流通股本（百万股）2,787 流通股比例（%）95.01 总市值（亿元）257 流通市值（亿元）244 公司价格与沪深300走势比较 31% 12% -7%10/231/244/247/24 25% 49% - 光线传媒沪深300 分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002邮箱：jinrong@hazq.com 相关报告 1.光线传媒24H1点评：Q2内容淡季业绩符合预期，关注重点影片定档情况2024-08-30 2.AI赋能+产线扩张有望平滑产品周期，关注《哪吒2》定档情况 2024-04-28 主要观点： 事件 公司发布2024年三季报，24年前三季度公司实现收入14.42亿 （yoy+53.37%），实现归母净利润4.61亿（yoy+25.08%），实现扣非净利润4.33亿（yoy+24.28%）。 其中，Q3收入为1.08亿（yoy-67.85%），归母净利润为-1189万 （yoy-107.18%），扣非净利润-2781万（yoy-117.43%）。 投资业务影响利润表现 公司三季度投资的部分基金受市场波动影响，导致三季度投资收益不及预期，投资收益为-2444万元，一定程度影响公司利润，消除投资所造成的负面影响，公司主营业务仍为盈利状态。 暑期档表现不及预期，新片陆续定档上映 据灯塔专业版统计，全国暑期档累计票房116.41亿元（去年同期为 206.3亿元），同比-41.6%，表现不及预期。三季度，公司参与影片《从 21世纪安全撤离》累计票房1.12亿，淘票票评分8.8。 2023年上映并有部分票房结转的影片包括：《照明商店》、《怒潮》、 《你的婚礼》（复映），共计票房约为29.27亿元。 2024年10月26日，公司投资、发行的《乔妍的心事》上映，目 前累计票房超1亿元，预计总票房会在1.78亿。另外公司投资的影片《胜 券在握》将于2024年11月15日上映。 内容储备丰富，持续跟踪重点影片《哪吒2》定档情况 电影业务：公司电影储备丰富，包括《“小”人物》、《她的小梨涡》、 《透明侠侣》、《墨多多谜境冒险》、《莫尔道嘎》、《四十四个涩柿子》等项目，后续关注影片推进情况。 电视剧业务：本季度公司推出古装轻喜剧《拂玉鞍》，并于2024年 7月31日在腾讯视频、芒果TV上线播出。内容储备上，《山河枕》正在处于后期制作阶段，《春日宴》、《我的约会清单》等剧集持续推进。 动漫业务：电影《小倩》处于待映阶段，另外《哪吒之魔童闹海》、 《三国的星空》、《去你的岛》、《大鱼海棠2》、《相思》、《朔风》、《非人哉》、《涿鹿》、《姜子牙2》、《茶啊二中2》、《昨日青空2》《西游记之大圣闹天宫》等电影稳步推进。 投资建议 考虑公司未来重点影片上映情况，预计24-26年公司实现收入16.80/29.21/32.07亿，预计24-26年公司实现归母净利润5.81/10.68/11.03亿，维持“买入”评级。 风险提示 重点影片上映节奏不及预期；居民观影习惯恢复不及预期；影片票房不及预期；政策及监管环境趋严加大影视剧作品过审难度的风险。 重要财务指标单位:百万元 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 1546 1680 2921 3207 收入同比（%） 104.7% 8.7% 73.9% 9.8% 归属母公司净利润 418 581 1068 1103 净利润同比（%） 158.6% 39.1% 83.8% 3.2% 毛利率（%） 39.9% 40.1% 47.8% 44.7% ROE（%） 4.8% 6.3% 10.3% 9.6% 每股收益（元） 0.14 0.20 0.36 0.38 P/E 58.21 34.92 19.00 18.41 P/B 2.75 2.19 1.97 1.78 EV/EBITDA 50.09 33.61 14.84 13.75 资料来源：wind，华安证券研究所 财务报表与盈利预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 4538 4076 5155 6269 营业收入 1546 1680 2921 3207 现金 2482 2155 2508 3352 营业成本 929 1007 1524 1775 应收账款 349 333 452 420 营业税金及附加 2 2 4 4 其他应收款 60 0 0 0 销售费用 5 4 4 6 预付账款 145 0 0 0 管理费用 107 101 146 144 存货 1255 1332 1937 2235 财务费用 -42 -34 -44 -64 其他流动资产 247 255 258 261 资产减值损失 -40 0 -58 -64 非流动资产 5394 5394 5394 5394 公允价值变动收益 2 8 3 3 长期投资 3730 3730 3730 3730 投资净收益 61 84 146 160 固定资产 21 21 21 21 营业利润 491 693 1280 1321 无形资产 1 1 1 1 营业外收入 2 3 4 5 其他非流动资产 1643 1643 1643 1643 营业外支出 1 8 15 16 资产总计 9932 9470 10549 11663 利润总额 492 687 1270 1310 流动负债 1076 29 29 29 所得税 73 103 190 197 短期借款 0 0 0 0 净利润 419 584 1079 1114 应付账款 600 0 0 0 少数股东损益 1 3 11 11 其他流动负债 476 29 29 29 归属母公司净利润 418 581 1068 1103 非流动负债 170 170 170 170 EBITDA 429 542 1204 1238 长期借款 0 0 0 0 EPS（元） 0.14 0.20 0.36 0.38 其他非流动负债 170 170 170 170 负债合计 1246 199 199 199 主要财务比率 少数股东权益 8 11 22 33 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 股本 2934 2934 2934 2934 成长能力 资本公积 1986 1986 1986 1986 营业收入 104.7% 8.7% 73.9% 9.8% 留存收益 3759 4340 5409 6511 营业利润 167.5% 41.2% 84.6% 3.2% 归属母公司股东权 8679 9260 10328 11431 归属于母公司净利 158.6% 39.1% 83.8% 3.2% 负债和股东权益 9932 9470 10549 11663 获利能力毛利率（%） 39.9% 40.1% 47.8% 44.7% 现金流量表 单位:百万元 净利率（%） 27.0% 34.6% 36.6% 34.4% 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E ROE（%） 4.8% 6.3% 10.3% 9.6% 经营活动现金流 642 -405 217 695 ROIC（%） 4.0% 4.9% 9.8% 9.1% 净利润 418 581 1068 1103 偿债能力 折旧摊销 18 0 0 0 资产负债率（%） 12.5% 2.1% 1.9% 1.7% 财务费用 4 0 0 0 净负债比率（%） 14.3% 2.1% 1.9% 1.7% 投资损失 -61 -84 -146 -160 流动比率 4.22 138.60 175.30 213.18 营运资金变动 158 -903 -870 -459 速动比率 2.92 93.31 109.44 137.16 其他经营现金流 364 1485 2102 1773 营运能力 投资活动现金流 74 78 136 149 总资产周转率 0.16 0.18 0.28 0.27 资本支出 -4 -6 -10 -11 应收账款周转率 4.43 5.04 6.46 7.63 长期投资 78 -8 -3 -3 应付账款周转率 1.55 — — — 其他投资现金流 0 92 149 164 每股指标（元） 筹资活动现金流 -182 0 0 0 每股收益 0.14 0.20 0.36 0.38 短期借款 0 0 0 0 每股经营现金流薄） 0.22 -0.14 0.07 0.24 长期借款 -12 0 0 0 每股净资产 2.96 3.16 3.52 3.90 普通股增加 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 15 0 0 0 P/E 58.21 34.92 19.00 18.41 其他筹资现金流 -185 0 0 0 P/B 2.75 2.19 1.97 1.78 现金净增加额 534 -327 353 844 EV/EBITDA 50.09 33.61 14.84 13.75 资料来源：公司公告，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 分析师：金荣，香港中文大学经济学硕士，天津大学数学与应用数学学士，曾就职于申万宏源证券研究所及头部互联网公司，金融及产业复合背景，善于结合产业及投资视角进行卖方研究。2015年水晶球第三名及2017年新财富第四名核心成员。执业证书编号：S0010521080002 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或