2024年三季报点评：业绩短期承压，静待复合铜箔设备放量

公司2024年前三季度业绩下滑，营收5.80亿元（同比-20.68%），归母净利润0.68亿元（同比-54.12%），主要受复合集流体产业化后延影响，新能源领域设备需求不及预期，导致设备收入下降。扣非净利润0.59亿元（同比-57.34%）。

毛利率及盈利能力下降：2024年前三季度毛利率38.75%（同比-5.80pct），销售净利率11.8%（同比-8.60pct），期间费用率25.88%（同比+5.44pct），其中销售费用率7.83%（同比+0.06pct），管理费用率7.59%（同比+1.66pct），研发费用率10.80%（同比+2.95pct），财务费用率-10.80%（同比+2.95pct）。Q3单季毛利率39.18%（同比-8.01pct），销售净利率6.78%（同比-13.42pct）。

存货及合同负债增长，回款放缓影响现金流：截至2024Q3末存货5.27亿元（同比+32.82%），合同负债2.52亿元（同比+23.04%），应收账款6.79亿元（同比+11%）。上半年经营活动净现金流-0.07亿元（同比-83.4%），主要因客户回款放缓。

新增长点：复合铜箔设备已规模量产并布局复合铝设备（蒸镀铝设备研制完成），光伏电镀铜设备第三代产品已量产（每小时8000片，亮相2024SNEC大会），复合集流体设备正研发大宽幅双边传动卷式水平无接触镀膜线。

盈利预测与评级：预计2024-2026年归母净利润分别为1.6/2.5/3.2亿元（下调43%/38%/40%），对应PE为37/24/19倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。