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2024年三季报点评：Q3业绩逐步改善；收购延伸业务版图

2024-11-01 徐菁民生证券 Angie

2024年前三季度公司实现营收17.47亿元，同比+10.06%；归母净利润2.45亿元，同比-10.58%。其中Q3营收6.48亿元，同比+9.22%，环比+14.48%；归母净利润0.86亿元，同比-10.30%，环比+19.60%。Q3养殖行业景气提升，生猪、家禽养殖盈利改善。家禽板块营收12亿元，同比+19%，毛利率稳定；受益“先打后补”政策，高致病禽流感疫苗市场占有率取得突破。家畜板块受猪价回升提振，Q3营收环比提升超20%。公司持续加码研发，2021-2024Q3研发费用率从5.9%提升至7.7%，推出恩诺沙星肠溶颗粒等新产品，猫三联疫苗填补国内空白，批签发量居第二位。收购必威安泰（口蹄疫疫苗生产商）延伸业务版图，Q2将口蹄疫疫苗业务并入报表，提升整体毛利。预计2024-2026年归母净利润分别为3.52、4.61、5.32亿元，EPS 0.76、0.99、1.14元，PE 24、18、16倍，维持“推荐”评级。风险提示：新品上市不及预期、养殖业需求不及预期、营销布局不及预期。

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