2024年三季报点评：收购电商客服逐步并表静待协同效应释放业绩

公司2024年三季报显示，前三季度总体发展平稳，营业收入1.09亿元（同比增长32.55%），归母净利润0.31亿元（同比减少3.52%），第三季度经营活动现金流量净额回升至1413.83万元（同比增长19.15%）。营收增长主要得益于收购成都西阿爱木及新增电商客服外包业务，但该业务毛利率低于传统SaaS软件业务，导致净利润微减。

电商行业蓬勃发展推动电商SaaS市场需求扩大，预计2027年市场规模将超1500亿元。公司创新推出“光圈智播”和“多宝分销”产品，分别赋能直播带货管理和供应链分销，为公司业绩增长提供新动力。收购“水手客服”拓展电商服务场景，构建面向后台的产品矩阵，创造新的增长点。

盈利预测显示，2024-2026年营收分别为1.52/1.66/1.75亿元，归母净利润分别为0.43/0.48/0.51亿元，EPS分别为1.09/1.24/1.30元，对应PE分别为33.45/29.33/28.03倍。维持“买入”评级，看好“多宝分销”、“光圈智播”和“水手客服”业务放量带来的增长空间。

风险提示：市场竞争风险、主要客户集中风险、汇率波动风险、新增产能不能消化风险。