中金公司2024年三季报点评：轻资本业务承压及汇兑波动拖累业绩

2024-11-01 刘欣琦,吴浩东,王思玥国泰君安证券 Fanfan(关放）

核心观点：中金公司2024年前三季度业绩承压，主要受轻资本业务下滑和汇兑波动影响。长期来看，公司具备国际化及专业化优势，有望受益于行业供给侧改革，打造国际一流投行。
关键数据：
- 2024年前三季度营收134.5亿元，同比-23.0%；归母净利润28.6亿元，同比-38.0%。
- Q3单季利润6.3亿元，同比-39.8%。
- 加权平均ROE同比-2.2pct至2.64%。
- 调整后营收（营业收入-其他业务成本）下滑原因：财富管理/经纪、投行、资管、净利息、投资、其他业务收入分别贡献下滑的-24%、-14%、-3%、-9%、+12%、-62%。
业绩下滑主因：
- 轻资本业务承压：经纪、投行、资管业务分别同比-27%、-21%、-12%。
- 汇兑波动：前三季度汇兑净收益-0.9亿元，去年同期为20.6亿元。
研究结论：
- 维持“增持”评级，目标价19.85港元，对应2024年1.05xPB。
- 下调盈利预测至2024-2026年EPS 0.85/1.13/1.37元人民币。
- 催化剂：行业供给侧改革加速推进。
- 风险提示：权益市场大幅波动，行业供给侧改革推进不及预期。