浙商银行2024年三季度业绩点评：业绩增速放缓，息差企稳

浙商银行2024年三季度业绩点评

核心观点
浙商银行2024年三季度业绩符合预期，规模扩张速度放缓，净息差企稳，资产质量总体稳定。维持“增持”评级。

关键数据

• 营收：2024Q3单季营收同比增速4.5%（较Q2提升7.8个百分点），主要得益于手续费及佣金净收入（4.6%）和其他非息净收入（21.9%）增长，利息净收入增速-0.3%（较Q2收窄）。
• 净利润：2024Q3单季归母净利润同比增速-2.1%，主要受计提减值损失（65.34亿元，同比增长13.5%）影响。
• 规模：截至2024Q3末，总资产同比增长10.8%，贷款同比增长7.6%，扩表速度放缓；存款规模略有下滑，揽储压力提升。
• 息差：前三季度累计净息差1.82%（较上半年下降2bp），主要因负债成本改善对冲资产收益率下滑，但LPR下调等因素仍带来下行压力。
• 资产质量：不良贷款率1.43%（与Q2持平），拨备覆盖率175.3%（较Q2下降2.8个百分点），拨贷比2.50%（较Q2下降4bp），整体稳定。

投资建议
2024-2026年净利润增速预测0.88%/0.64%/3.61%（EPS0.55/-0.02/0.56/-0.04/0.58/-0.07），考虑到稳经济政策利好，上调目标价至3.80港元（对应2024年0.56倍PB），维持“增持”评级。

风险提示
揽储压力上升、区域信贷竞争加剧、零售贷款风险暴露超预期。