浙商银行2024年三季度业绩点评：业绩增速放缓，息差企稳

2024-10-03 刘源,钟昌静国泰君安证券葛大师

核心观点：浙商银行2024年三季度业绩符合预期，规模扩张速度放缓，息差企稳，资产质量总体稳定。
业绩表现：单季营收同比增速4.5%，主要得益于手续费及佣金净收入转正（4.6%）和其他非息净收入增长（21.9%）；但归母净利润同比增速为-2.1%，主要受计提减值损失增加（13.5%）影响。
规模与息差：总资产同比增长10.8%，贷款同比增长7.6%，扩表速度放缓；前三季度累计净息差为1.82%，较上半年下降2bp，但降幅收窄，主要因负债成本改善对冲资产收益率下滑；未来净息差仍面临下行压力。
资产质量：不良贷款率为1.43%，与Q2末持平；拨备覆盖率175.3%，较Q2末下降2.8个百分点，拨贷比2.50%，较Q2末下降4bp，整体稳定。
财务预测：调整2024-2026年净利润增速预测为0.88%/0.64%/3.61%，EPS分别为0.55/0.56/0.58元。
投资建议：考虑到稳经济政策利好，上调目标价至3.51元（对应2024年0.56倍PB），维持增持评级。
风险提示：揽储压力上升、区域信贷竞争加剧、零售贷款风险暴露超预期。