2024年三季报业绩点评：Q3毛利率环比提升，加速推进端侧AI技术创新

2024年前三季度公司实现营收512.5亿元，同增19.1%，归母净利润39.0亿元，同增0.5%。其中Q3单季营收166.9亿元，同降7.2%，归母净利润10.5亿元，同降41.0%，毛利率为21.7%，环比提升0.83pct。前三季度整体毛利率/净利率为21.6%/7.7%，同比分别下降1.9pct和2.3pct。Q3业绩下滑主要受市场竞争及供应链成本影响，汇兑损益致财务费用新增近2亿元。

公司在产品与技术方面持续创新：9月发布折叠屏旗舰PHANTOM V Fold2 5G及V Flip2 5G，搭载Ella AI等AI功能；推出TECNO Camon 20 Pro和Tecno Camon 30S等影像与续航产品；Infinix品牌发布Hot 50 Pro+。AI方面，与联发科技共建联合实验室，加速AI技术应用。公司将在影像、游戏、AI等技术领域构建核心能力，扩大新兴市场竞争力。

战略布局持续完善：公司巩固“手机+服务+家电配件”多元化模式，强化品牌、本地化运营等优势，构建覆盖全球的销售网络。深化中非经贸合作，支持联合国难民署教育计划。市场竞争力和经营业绩稳步提升。

盈利预测调整：考虑到成本压力及外部环境，预计24-26年归母净利润为55/64/79亿元（前值65.1/75.4/88.3亿元），对应PE分别为19/17/14倍。看好手机业务拓展与产品升级带来的盈利能力提升，维持“买入”评级。

风险提示：汇率风险、政策波动、行业竞争加剧、需求放缓、专利侵权风险。