2024年三季报点评：物流板块略有下滑，Q3业绩短期承压

公司2024年前三季度业绩表现分化：营收51.5亿，同比下降3.6%；归母净利润3.6亿，同比增长1.0%。单三季度营收16.8亿，同比下降15.7%，环比下降2.7%；归母净利润1.2亿，同比下降10.7%，环比下降2.0%。主要原因是物流板块主动放弃低毛利率、回款差的新能源项目导致短期业绩承压。

毛利率和净利率显著提升。2024年前三季度综合毛利率为23.2%，同比增长2.0个百分点；净利率7.0%，同比增长0.3个百分点。主要得益于营收结构变化（叉车业务占比提升）及原材料价格维持低位。单三季度毛利率26.3%，同比增长6.9个百分点，环比增长4.3个百分点，毛利率提升明显。

费用率方面，受汇率波动影响，财务费用率有所增长。前三季度期间费用率为14.6%，同比增长1.3个百分点；单三季度期间费用率同比及环比均有所上升，其中财务费用率增长主要系汇率波动，其余费用率增长主要系营收下降。

行业电动化趋势下，公司大车战略初显成效。2024年上半年国内叉车电动化率达70.8%，大车电动化率达32.0%，较2023年底分别提升2.9个百分点和0.8个百分点。公司通过扩大大车产能、完善研发和营销体系，抓住电动化趋势，打造新的增长点。

盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.9、5.8、6.8亿元，未来三年复合增长率为14.2%，维持“买入”评级。

风险提示：海外市场拓展不及预期风险，宏观经济波动风险，汇率波动风险。