投资要点 事件:公司发布2024年三季报,前三季度公司营收51.5亿,同比下降3.6%; 归母净利润3.6亿,同比增长1.0%。单三季度实现营收16.8亿,同比下降15.7%,环比下降2.7%,三季度归母净利润1.2亿,同比下降10.7%,环比下降2.0%。 在物流板块公司主动放弃部分低毛利率、回款差的新能源项目,导致业绩短期承压。 营收结构变化,毛利率增长明显。2024年前三季度公司综合毛利率为23.2%,同比增长2.0个百分点;净利率7.0%,同比增长0.3个百分点,主要系公司营收结构变化,叉车业务占比提升,同时原材料钢材、碳酸锂价格维持低位运行所致。单三季度公司毛利率26.3%,同比增长6.9个百分点,环比增长4.3个百分点,毛利率增长明显。 受汇率波动影响,财务费用率有所增长。前三季度公司期间费用率为14.6%,同比增长1.3个百分点, 其中 ,销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.8/+0.1/+0.2/+0.1个百分点;单三季度销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.2/+0.9/+0.9/+2.8个百分点,财务费用率增长主要系汇率波动所致,其余费用率增长主要系营收下降所致。 大车电动化率提升明显,公司大车战略效果初现。2024年国内叉车电动化率提升明显,据中国工程机械工业协会数据,上半年我国一/二/三类叉车销量分别同比增长19.0%/22.6%/25.6%,行业整体电动化率达70.8%,较2023年底提升2.9个百分点,大车电动化率达32.0%,较2023年底提升0.8个百分点。公司抓住叉车电动化的趋势,积极扩大大车产能,持续完善大车产品研发和营销体系,保证大车战略可持续发展,打造新的增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.9、5.8、6.8亿元,未来三年归母净利润复合增长率为14.2%,维持“买入”评级。 风险提示:海外市场拓展不及预期风险,宏观经济波动风险,汇率波动风险。 指标/年度