2024年三季报点评：业绩短期承压，价格竞争加剧盈利能力有所下滑

公司2024Q1-Q3业绩承压，主要受市场竞争和产品降价影响。营收19.27亿元，同比-4.17%；归母净利润2.09亿元，同比-21.68%；扣非归母净利润1.77亿元，同比-27.38%。单季度来看，2024Q3营收6.59亿元，同比-1.94%；归母净利润0.62亿元，同比-34.40%；扣非归母净利润0.54亿元，同比-38.92%。

毛利率和净利率下滑，期间费用率略有提升。2024Q1-Q3销售毛利率22.89%，同比-3.28pct；2024Q3销售毛利率21.66%，同比-3.91pct，环比-2.34pct。销售净利率2024Q1-Q3为10.95%，同比-2.20pct；2024Q3为9.79%，同比-4.18pct，环比-7.78%。期间费用率2024Q1-Q3达11.10%，同比+0.35pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为2.94%/3.80%/-0.13%/4.50%，同比分别-0.14/+0.09/+0.64/-0.24pct。

公司平台化布局打开成长空间，涵盖通用减速机、捷诺传动、工业齿轮箱等八大板块。通用减速机降本增效持续推进；工业齿轮箱市场占有率稳步提升；捷诺传动丰富下游应用场景；精密谐波减速机打开高端数控机床与机器人市场；摩多利传动面向中高端市场。

盈利预测下调，维持“增持”评级。2024-2026年归母净利润预测分别为3.14/4.21/4.90亿元，对应动态PE为21/15/13倍。考虑公司技术储备深厚且具有长期成长性，维持“增持”评级。

风险提示：下游复苏不及预期风险，市场竞争加剧风险、技术研发风险。