首旅酒店（600258）：全力发展标准品牌，国庆数据相对积极

核心观点与关键数据

• 公司业绩：2024年前三季度，首旅酒店实现收入58.9亿元，同比下滑0.4%；归母净利润7.2亿元，同比增长5.6%。单三季度收入21.6亿元，同比下滑6.4%；归母净利润3.7亿元，同比下滑9.5%。
• 业务表现：酒店和景区业务均面临压力，三季度收入分别下滑6.3%和9.1%，利润总额分别下滑9.3%和31.8%。景区运营负经营杠杆更为明显。
• 成本费用：2024Q3毛利率下降2.3个百分点，销售费用率上升1.3个百分点，管理费用率下降1.6个百分点，财务费用率下降0.5个百分点。
• 标准品牌发展：前三季度新开酒店952家，其中经济型酒店新开店同比增长91.5%，标准品牌占新开店比例提升至60.3%。中高端酒店数量占比提升至29.1%。
• 国庆假期数据：国庆期间RevPAR同比增长4.5%，显示商旅需求有望持续恢复。

研究结论

• 长期竞争力：公司产品、品牌、会员体系逐步完善，长期竞争力逐步提升。
• 财务预测：预计2024-2026年营收分别为77.6/85.0/87.6亿元，同比增长-0.4%/9.5%/3.0%；归母净利润分别为8.2/10.0/11.2亿元，同比增长3.1%/21.5%/12.4%。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济增长放缓风险。
• 扩张进展不及预期风险。
• 竞争格局恶化风险。