业绩阶段性承压，静待下游回暖&新兴业务收获

2024年前三季度，公司实现营收4.58亿元，同比增长19.17%，但归母净利润为-0.52亿元，同比大幅减少220.53%。单季度来看，Q3营收1.47亿元，同比增长1.49%，环比下降15.5%；归母净利润为-0.24亿元，同比减少242.46%，环比下降100%。营收增长不及预期，主要受全球工业放缓和市场竞争加剧的双重影响。分业务来看，泛半导体制程领域凭借技术优势、旺盛需求和并购效应实现显著增长，光通信领域潜力待释放。

盈利能力方面，前三季度销售毛利率为30.57%，销售净利率为-11.30%；Q3单季度销售毛利率为27.43%，销售净利率为-16.11%。单季度毛利率同比减少27.9个百分点，环比减少2.49个百分点；净利率同比减少27.58个百分点，环比减少9.26个百分点。瑞士SMO并表导致汽车业务毛利被拉低，但公司正积极整合微纳光学能力，新增光刻-反应离子蚀刻法、纳米压印等核心技术，并拓展激光光学产品线。

汽车激光雷达业务取得突破，获得欧洲Tier1客户第二个定点项目，终端车企为全球知名车企，预计生命周期内需求量约15万套，将长期利好公司业绩。当前项目处于开发验证阶段，持续交付研发样品，短期内对业绩影响有限，但体现了客户对公司产品技术与质量的认可，未来合作潜力巨大。

投资建议方面，看好公司长期发展，预计24-26年实现收入6.53/9.53/12.83亿元，归母净利润-0.05/0.63/1.36亿元，对应2025/2026年PE分别为95/44倍。

风险提示：下游需求持续低迷、研发进程不及预期、原材料涨价风险。