业绩短期承压，静待新兴高端制造业下游放量

公司业绩与市场表现

年度报告与季度回顾

• 2023年：公司实现营业收入25.43亿元，同比下降14.09%；归母净利润1.40亿元，同比下降43.20%；归母扣非净利润1.26亿元，同比下降46.25%。
• 2024年第一季度：公司实现营业收入6.08亿元，同比下降6.34%；归母净利润648.75万元，同比下降80.03%；归母扣非净利润389.35万元，同比下降86.72%。

核心亮点

• 空心杯电机销售快速增长：空心杯电机家族新增多款新规格系列及配套产品，年销售规模增速超过80%。
• 盈利能力短期承压：2023年和2024年第一季度毛利率分别为37.19%和38.08%，净利率分别为5.58%和1.06%，均有所下滑。
• 费用率变动：销售期间费用率整体提升，但销售费用率有所下降，显示出公司在费用管控方面的努力。

业务展望

• 新兴高附加值应用领域：控制电机及其驱动系统业务在光伏、锂电、半导体等领域保持增长，在智能汽车及自动驾驶、激光雷达等领域的营收同比增长约35%。
• 人形机器人放量：空心杯电机等业务有望受益于人形机器人的放量。

经营业绩预测与投资建议

• 调整盈利预测：预计2024年至2025年的归母净利润分别为1.92亿元和2.44亿元，对应PE分别为151倍和119倍。
• 2026年预测：预计归母净利润为3.33亿元。
• 评级暂不给出。

风险提示

• 宏观经济下行：国内外经济环境可能对市场需求产生负面影响。
• 下游需求不及预期：制造业需求可能低于预期，影响公司业绩。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能加剧，影响公司市场份额和利润空间。
• 信息数据更新风险：研报使用的数据可能存在更新不及时的问题。
• 技术进步风险：技术进步可能导致现有产品的市场竞争力下降。