双环传动：2024Q3业绩稳健增长，降本增效成效显著

业绩表现

• 2024年Q1-Q3公司实现营收67.43亿元，同比增长14.83%；归母净利润7.38亿元，同比增长25.21%；扣非归母净利润7.11亿元，同比增长29.21%。
• 单季度来看，2024Q3实现营收24.20亿元，同比增长10.7%，环比增长7.7%；归母净利润2.65亿元，同比增长20.0%，环比增长5.3%。
• 公司降本增效效果显著，2024Q1-Q3毛利率为23.18%，同比提升1.81个百分点；净利率为11.37%，同比提升0.92个百分点。2024Q3毛利率为23.96%，同环比分别提升2.26和1.13个百分点；净利率为11.41%，同环比分别提升0.87和下降0.17个百分点。

业务亮点

• 公司深耕机械传动齿轮领域40余年，与比亚迪、广汽集团、蔚来等头部企业合作，已建成500万台套新能源汽车驱动齿轮产能。
• 2023年确定在匈牙利建立生产基地，加速国际化布局。
• 子公司环动科技专注于高精密减速器研发，提供机器人解决方案，涵盖RV、谐波减速器等。
• 智能执行机构业务覆盖扫地机、智能汽车、无人机等领域，探索新的增长点。

投资建议

• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.4/12.4/14.4亿元，对应当前股价PE为23.4/19.6/16.9倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料涨价超预期、新能源客户销量不及预期、新业务拓展进度不及预期。