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2024Q3业绩点评：营收业绩符合预期，付费会员数量稳健增长

2024-11-03 张良卫,张家琦,戴晨东吴证券冷水河

营收利润稳健上行：2024Q3公司营业收入4.16亿元（同比增长8.50%），归母净利润1.24亿元（同比增长14.88%），扣非归母净利润1.22亿元（同比增长13.23%）。平台收费会员数达26688位，环比增长3.63%，同比增长9.99%。
降本增效成果显著：毛利率提升至79.81%（同比+116bp），销售费用率下降至32.93%（同比-66bp），研发费用率降至7.93%（同比-118bp），管理费用率微升至8.17%（同比+88bp）。AI技术推进研发费用收敛，固定成本为主的结构预示未来利润弹性将大幅释放。
经营改革提升现金回款：自7月以来实施组织架构、销售培训等改革，Q3销售商品、提供劳务收到的现金为4.26亿元（同比增长12.72%）。现金回款速度提升将加快表内收入确认，有望带动明年收入增速。
聚焦精细化运营：通过优化产品UI、开通AI辅助功能等方式提升买家流量留存和交易频次，拓展业务货币化空间。
未来站外AI产品潜力：发布连接亚马逊、TEMU、阿里巴巴国际站等平台的AI平台，集成选品、货源查找等AI智能体功能，一键加速图文处理与产品上新。市场缺乏同类产品，新AI平台有望吸引站外商户，AI付费数量或大幅提升。
盈利预测与投资评级：维持2024-2026年营收预测分别为17.66/21.10/24.54亿元，归母净利润分别为5.04/6.61/7.84亿元，对应PE为18.98/14.45/12.19倍。认为公司是被低估的数字经济平台龙头，受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势，维持“买入”评级。
风险提示：市场需求波动和国际贸易环境变化；跨境经营和交易；行业竞争加剧。