双环传动：2024H1业绩稳健增长，盈利能力持续提升

2024年8月28日，双环传动发布2024年半年度业绩报告。公司2024H1实现营收43.22亿元，同比增长17.26%；归母净利润4.73亿元，同比增长28.33%；扣非归母净利润4.53亿元，同比增长32.85%。单季度来看，2024Q2实现营收22.48亿元，同比增长18.6%，环比增长8.3%；归母净利润2.52亿元，同比增长27.3%，环比增长14.0%。

降本增效效果显著，公司盈利能力持续提升。2024H1毛利率为22.75%，同比提升1.58个百分点；净利率为11.35%，同比提升0.95个百分点。单季度看，2024Q2毛利率为22.83%，同环比分别提升1.28个百分点和0.18个百分点；净利率为11.58%，同环比分别提升0.61个百分点和0.48个百分点。公司通过精细化管理、流程优化及采购降本，持续优化成本结构，提升毛利率水平。

新能源齿轮及民生齿轮业务高速增长，助力公司业绩增长。2024H1公司乘用车齿轮/商用车齿轮/智能执行机构（民生齿轮）/减速器及其他业务营收分别为23.63/4.60/2.80/2.57亿元，同比分别增长28.54%/3.81%/82.17%/-18.50%。其中，新能源汽车齿轮业务同比增长40.31%，市场占有率进一步提升。毛利率方面，乘用车齿轮/商用车齿轮/民生齿轮业务毛利率分别为23.40%/26.25%/18.93%，同比分别提升3.08个百分点、1.39个百分点和1.53个百分点。

机器人与民生齿轮双轮驱动，打开成长空间。子公司环动科技专注于高精密减速器的研发、设计与生产，提供涵盖3—1000KG负载范围的机器人解决方案。依托环动科技平台，公司深入发展智能执行机构技术，推动产品在扫地机、智能汽车、无人机、eBike等智能终端领域的广泛应用，覆盖智能办公、智能汽车、智能家居及未来生活四大核心市场。

盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.7/13.4/15.8亿元，对应当前股价PE为14.8/11.9/10.09倍，维持“买入”评级。

风险提示：原材料涨价超预期、新能源客户销量不及预期、新业务拓展进度不及预期。