2024年一季报点评：刻蚀设备加速放量，平台化布局进展顺利

公司2024年第一季度业绩概览

• 营收与增长：2024年第一季度，公司实现营业收入16.05亿元，同比增长31.23%，环比下降27.77%。
• 毛利率与利润：毛利率为44.94%，较上年同期下降0.93个百分点，环比下降0.88个百分点。归母净利润录得2.49亿元，同比下降9.53%，环比下降60.21%；扣非归母净利润为2.63亿元，同比上升15.40%，环比下降42.56%。

业务亮点与市场动态

• 刻蚀设备加速放量：公司刻蚀设备销售收入达13.35亿元，同比增长64.05%，显示其在半导体设备领域的强劲增长势头。
• LED市场波动影响：MOCVD设备销售收入0.38亿元，同比下降77.28%，反映了LED市场需求的波动。
• 备品备件及服务收入：该部分收入2.32亿元，同比下降4.38%，反映半导体下游客户产能利用率的下降。

业绩波动原因分析

• 研发投入与补贴减少：公司归母净利润波动的主要原因是加大研发投入和股权投资减少所致。

在手订单与未来展望

• 订单恢复增长：截至2024年3月末，合同负债由7.72亿元增长至11.69亿元，预示未来业绩持续高增长的潜力。
• 国际贸易形势影响：外部贸易环境的变化加速了半导体设备的国产化进程，公司作为国内龙头有望持续受益。

产品开发与市场布局

• 高端刻蚀设备进展：公司ICP和CCP设备在逻辑和3D NAND产线取得重大进展，尤其是在5nm及以下技术节点和128层以上产线的应用。
• 新产品的推出：公司正加速推出晶圆边缘Bevel刻蚀设备、TSV硅通孔刻蚀设备和钨系列薄膜沉积产品，进一步完善产品线，提升市场竞争力。

投资建议与风险提示

• 市场前景与预测：考虑晶圆厂扩产与国产化加速趋势，公司作为龙头厂商有望显著受益。调整后，预计公司2024-2026年的收入分别为83.95亿元、118.23亿元和150.43亿元，归母净利润预测相应调整。
• 估值与评级：基于历史估值区间和行业平均水平，给予公司2024年14倍PS，目标价为189.8元，维持“强推”评级。
• 风险因素：包括国际贸易形势变化、下游扩产不及预期、上游零部件供应短缺和行业竞争加剧等。

总结：公司一季度业绩虽有波动，但得益于刻蚀设备的加速放量和在手订单的增长，展现了持续的业绩增长潜力。新产品开发和平台化的布局为公司打开了广阔的远期成长空间，使其在激烈的市场竞争中保持领先地位。