公司2024年前三季度业绩表现亮眼，营收65.78亿元，同比+28.85%；归母净利润7.78亿元，同比+30.79%。Q3业绩超预期，营收26.07亿元，同比+29.66%，环比+23.52%；归母净利润3.21亿元，同比+33.96%，环比+29.53%。
业绩增长原因：
- 客户端：重点客户（奇瑞、吉利、长安）销量高增，带动公司收入提升。奇瑞Q3销量63.83万辆，同比+32.18%；吉利Q3销量53.40万辆，同比+15.77%。
- 产品端：各项产品销量均实现同比高增。智能电控产品销量134万套，同比+33.04%；盘式制动器销量87万套，同比+11.70%；轻量化零部件销量353万套，同比+55.35%；机械转向产品销量73万套，同比+17.26%。
- 订单端：新增定点项目25项（盘式制动器、轻量化产品等），为未来增长奠定基础。
盈利能力：Q3毛利率21.56%，同比-1.05pct，环比+0.14pct；研发费用1.41亿元，同比+24.16%，研发费用率5.42%；销售费用率0.95%，管理费用率2.32%，财务费用率0.02%。
战略布局：
- 整合万达：收购万达45%股权，稳步推进整合，有望提升万达净利率至10%以上。已启动DP-EPS、R-EPS、线控转向系统研发。
- 线控底盘：剑指全球汽车零部件百强，完善底盘布局，逐步成为线控底盘供应商。智能电动驱动线控制动EHB渗透率加速提升，WCBS产品性能优于主流Two-Box产品，WCBS2.0研发及EMB预研推进。
行业与公司优势：
- 行业端：智能化（ADAS）、电动化（EPB）、轻量化趋势明确，线控制动系统渗透率持续提升。
- 公司端：积极布局线控制动系统，国内首家规模化量产EPB和线控制动系统；拟发行可转债扩产EPB和线控底盘制动系统；墨西哥产能逐步爬坡，全球化布局持续推进。
投资建议：公司客户和产品结构双升级，短期受益于EPB和线控制动渗透率提升，中长期线控底盘贡献显著增量。预计2024-2026年收入98.80/130.75/170.89亿元，归母净利润11.72/15.65/20.68亿元，EPS 1.93/2.58/3.41元，对应2024年10月29日收盘价PE分别为26/19/15倍，维持“推荐”评级。
风险提示：汽车销量不及预期；竞争加剧；原材料价格上涨；客户拓展不及预期；海外拓展不及预期等。
