系列点评六：2024Q3业绩超预期 两轮出海+四轮新品齐驱

公司2024Q3业绩表现超市场预期，营收39.2亿元（同比+36.1%），归母净利润3.7亿元（同比+48.9%）。

1. 业绩驱动因素：
   • 营收端：中大排摩托车内外销共振增长（1-8月销量同比+86.0%，市场份额达20.1%），全地形车需求回暖（1-8月销量同比+18.7%）。
   • 利润端：产品结构优化（毛利率31.6%），费用结构改善（销售/管理费用率同比分别-2.7/-1.8pcts），但受汇兑损失（0.6亿元以上）影响财务费用率同环比上升。
2. 业务亮点：
   • 中大排摩托车：国内市场领先（市场份额+4.9pcts），海外出口强劲（1-8月外销同比+64.1%）。
   • 全地形车：北美市场新品U10/Z10系列推出，有望提升高端市场份额。
3. 战略举措：
   • 股权激励计划拟授予355.0万份期权，覆盖1,310名核心人员，业绩考核目标2024-2026年累计营收不低于505亿元。
4. 投资建议：
   • 长期看好摩托车出口和全地形车高端化，上调盈利预测（2024-2026年营收152.8/195.9/239.7亿元，归母净利润14.03/18.38/22.96亿元），对应PE16/12/10倍，维持“推荐”评级。
5. 风险提示：摩托车市场竞争加剧、海外全地形车需求不及预期、汇率波动。