公司2024H1业绩表现亮眼，营收39.71亿元，同比+28.32%；归母净利润4.57亿元，同比+28.65%。其中Q2营收21.11亿元，同比+32.35%，环比+13.49%；归母净利润2.48亿元，同比+17.91%，环比+35.02%，Q2业绩超预期。
业绩增长原因分析：
- 客户端：重点客户（奇瑞、吉利、长安）销量高增，带动公司收入提升。奇瑞H1销量同比+51.26%，吉利+37.70%，长安+9.74%。
- 产品端：智能电控产品销量同比+32.04%，盘式制动器+14.99%，轻量化零部件+61.17%，机械转向产品+21.34%。
- 盈利端：重点子公司伯特利电子净利率同比+2.96pct至9.36%，浙江万达净利率+8.48pct至8.82%，威海伯特利受原材料涨价影响净利率下降。
- 订单端：新增定点项目33/28/66/33/13/4/12项，涵盖制动、转向、ADAS等领域。
费用控制：研发费用同比+26.20%至2.43亿元，主要用于WCBS、电动尾门等新品研发；销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比-0.05pct、-0.29pct、-0.12pct至1.02%、2.55%、-0.74%。
战略推进：
- 整合万达：稳步推进，预计净利率提升至10%以上，已启动DP-EPS、R-EPS、线控转向系统研发。
- 线控底盘：剑指千亿市场，WCBS（One-Box）优于Two-Box，紧抓博世缺芯窗口期，WCBS2.0及EMB预研加速国产替代。
- 全球化：墨西哥产能已投产，拟扩建，4月获北美新能源车企轻量化定点。
投资建议：短期受益智能电控渗透率提升，中长期线控底盘、墨西哥产能、新增产能将驱动规模增长。预计2024-2026年收入98.80/130.75/170.89亿元，归母净利润11.72/15.66/20.70亿元，EPS 1.93/2.58/3.41元，PE 18/13/10倍，维持“推荐”评级。
风险提示：汽车销量不及预期、竞争加剧、原材料价格上涨、客户拓展不及预期、海外拓展不及预期等。
