海思科（002653）：业绩符合预期，创新管线有序推进

公司业绩表现

• 前三季度实现收入27.5亿元，同比增长15.4%；归母净利润3.8亿元，同比增长90.2%。
• 其中，2024年第三季度收入10.6亿元，同比增长5.0%，环比增长13.9%；归母净利润2.2亿元，同比增长72.8%；扣非净利润1.4亿元，同比增长93.6%。
• 归母利润高于扣非利润的主要原因是第三季度获得海外控股子公司FT集团的TYK2里程碑付款，增厚非经常损益1284万美元。

创新管线进展

• 环泊酚国内市场稳步放量，预计2025年中向FDA申报上市，有望于2026年获批。
• HSK16149和HSK7653分别于2024年5月和6月获批，HSK21542注射液已于2023年10月递交NDA，有望2025年获批。
• HSK31858（DPP-1），支气管扩张适应症国内即将开展III期临床。

投资建议

• 维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年营收分别为40.9、49.1、60.6亿元，对应增速分别为22%、20%、24%。
• 对应归母净利润为4.1、5.5、8.2亿元，增速分别为39%、34%、48%。
• EPS为0.37/0.49/0.73元，对应2024年10月29日35.68元/股收盘价，PE分别为97/72/49倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 新品医保谈判失败或降价幅度超预期。
• 创新药国内外研发或注册申报进度低于预期。