前三季度业绩微增，期待换新提振需求

2024年前三季度公司实现营收38.78亿元（同比+1.90%），归母净利润5.22亿元（同比+0.76%）；单Q3营收12.49亿元（同比-11.19%），归母净利润1.49亿元（同比-8.29%）。Q3营收和净利润同比下滑，主要受地产销售数据待修复及国内有效需求不足影响。Q3毛利率49.85%（同比-1.13pct），期间费率36.87%（同比-1.67pct），其中销售费率显著下降（-4.25pct），净利率同比提升0.37pct至11.94%。公司通过降本增效措施（精简产品SKU、优化BOM等）持续推进成本控制。当前稳地产与促消费政策频出，行业需求有望回暖。

公司积极推进以旧换新，10月21日发布“普惠进万家,焕新好生活”活动，结合国家最高20%补贴、企业50%补贴及额外2000元普惠补贴，覆盖全国1300+门店，预计将提振家装消费需求，带动经营业绩改善。

预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.2/9.1/10.1亿元，对应PE分别为19/17/15倍，维持“增持”评级。风险提示：地产销售下滑、原材料价格上涨、品类拓展不及预期。