投资要点 事件:公司发布2024年三季报,2024Q1-Q3,公司实现营业收入278.4亿元,同比增长2.2%,实现归母净利润30.6亿元,同比增长24.0%。2024Q3,公司实现营业收入89.0亿元,同比减少1.5%,实现归母净利润9.0亿元,同比增长14.1%。利润端实现快速增长。 费用管控良好,盈利能力持续提升。2024Q1-Q3,公司期间费用率为10.6%,同比-0.9pp,其中销售费用同比下滑较多;毛利率为24.0%,同比+2.2pp;净利率11.9%,同比+2.2pp。2024Q3,公司期间费用率为11.6%,同比-0.7pp; 毛利率为23.9%,同比+2.6pp;净利率为11.0%,同比+1.8pp。 煤机板块贡献主要利润增长,产品结构优化。2024Q1-Q3,公司煤机板块实现营收145.3亿元,同比+2.5%,净利润为31.4亿元,同比+25.9%,煤机板块整体收入保持稳定上升,利润端增长主要得益于产品结构优化,高毛利产品占比提升,材料成本下降。当前煤炭仍是我国主体能源,在保障国家能源安全中发挥“压舱石”作用,煤矿智能化建设对于促进煤炭产业转型升级、实现煤炭高质量发展具有重要意义。公司煤矿综采工作面智能化控制系统市场领先,智能化工作面技术在煤矿领域推广顺利。 汽车零部件转型持续推进,盈利能力大幅改善。2024Q1-Q3,公司汽车零部件板块实现营收133.2亿元,同比+1.8%,其中亚新科实现营收38.6亿元,同比+21.4%,主要是减震密封系统相关业务收入快速增长,同时商用车零部件相关业务收入的稳步上升,SEG实现营收93.7亿元,同比-5.6%,主要是欧洲市场销量同比减少所致;净利润为1.8亿元,同比+20.3%,主要是亚新科整体收入增长对利润的贡献。2024Q1-Q3,我国汽车销量为2157.1万辆,同比+2.4%,其中新能源汽车销量达832.0万辆,同比+32.5%,渗透率达38.6%,汽车行业正处在新能源转型窗口期,公司持续深挖乘用车市场、稳步拓展商用车市场、大力开拓新能源市场,加速汽车零部件板块电气化转型。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为38.7、42.0、45.6亿元,对应当前股价PE分别为6.2、5.7、5.3倍,未来三年归母净利润复合增速为12%。考虑公司煤机板块稳健发展,汽车零部件板块盈利能力持续修复,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动、市场下行和竞争加剧、汇率波动、投资收益及公允价值变动等风险。 指标/年度