2024年三季报点评：三季度业绩增速超预期，盈利能力逐渐提升

城发环境（000885）2024年三季度报告点评

一、业绩概览

• 营业收入：2024年前三季度实现营业收入47.19亿元，同比减少1.87%；第三季度实现营业收入18.28亿元，同比增加16.24%。
• 归母净利润：前三季度实现归母净利润8.64亿元，同比减少1.54%；第三季度实现归母净利润3.74亿元，同比增加31.68%。
• 每股收益：前三季度每股收益1.346元，同比减少1.54%；第三季度每股收益0.5826元，同比增加31.68%。

二、盈利能力分析

• 毛利率：2024年第三季度毛利率为42.87%，同比提升2.98个百分点。
• 净利率：2024年第三季度净利率为22.13%，同比提升1.92个百分点。
• 期间费用：
  • 管理费用：第三季度为9782万元，同比下降8.13%。
  • 财务费用：第三季度为1.44亿元，同比下降4.12%。
  • 销售费用：第三季度为883万元，同比增加47.87%。

三、现金流状况

• 经营活动产生的现金流量净额：第三季度为4.86亿元，同比增长59.87%；前三季度为11.20亿元，同比增加12.32%。
• 应收账款：第三季度末应收账款达35.67亿元，较年初增加36.44%。

四、市场拓展与项目中标

• 环卫业务：公司相继中标安阳市、临颍县、原阳县、郑州市二七区等地的清扫保洁及绿化管养项目。
• 固废处理：新增洛阳、桐柏、汤阴环卫项目，垃圾发电供热改造项目供热量同比增长29.38%。
• 水处理业务：连续中标固始、潢川、巩义污水项目，鄢陵三污进入设备安装阶段，注册成立信阳水务集团。

五、盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为10.37亿元、11.01亿元和11.67亿元，对应每股收益分别为1.61元、1.71元和1.82元。
• 估值水平：按11月11日收盘价14.05元计算，对应PE分别为8.70X、8.20X和7.73X。
• 投资评级：维持“买入”评级。

六、风险提示

• 行业政策变动风险
• 市场竞争加剧风险
• 运营效率提升不及预期风险
• 补贴回款不及预期风险
• 系统风险