第三季度归母净利润增长52%，全渠道扩张稳步推进

公司2024年前三季度业绩表现强劲，营收164.49亿元，同比+39.56%，归母净利润14.72亿元，同比+21.29%，扣非净利润13.03亿元，同比+41.3%。单三季度收入68亿元，同比+44.05%，归母净利润5.99亿元，同比+52.44%，扣非净利润5.37亿元，同比+41.98%。业绩增长主要得益于行业景气及公司推进品类拓展和渠道优化。

核心渠道增长稳健，品类迭代升级
线上渠道收入114.97亿元，同比+41.7%；线下渠道收入49.52亿元，同比+34.82%。独立站渠道表现突出，收入16.46亿元，同比+104.52%，占比升至10%。数码充电领域发布新品，智能安防领域产品结构优化，满足消费者需求。

费用率优化，现金流向好
第三季度毛利率42.99%，同比-0.47pct；销售费用率22%，同比-0.81pct，管理费用率3.29%，同比+0.15pct。成本及费用控制良好。前三季度存货周转天数95.87天，同比略增4.13天。经营性现金流净额16.51亿元，同比+78.06%，现金流状况积极。

风险提示
品类拓展不及预期；全球贸易环境恶化；海外消费不及预期。

投资建议
作为跨境电商龙头，公司受益于海外电商需求增长及竞争格局优化，持续推进产品创新、开拓区域市场和新渠道。上调2024-2026年归母净利润预测至20.91/26.08/31.34亿元（前值分别为19.92/24.02/28.51亿元），对应PE分别为21.3/17.1/14.2倍，维持“优于大市”评级。