一季度归母净利润增长27%，产品矩阵建设稳步推进

公司一季度业绩总结

业绩增长稳健

• 营收：2024年一季度，公司营收达到8.08亿元人民币，同比增长28.24%。
• 净利润：归母净利润为5.27亿元，同比增长27.38%，扣非净利润5.28亿元，同比增长36.53%，处于业绩预告的中上限水平。

行业与产品驱动增长

• 行业复苏：受益于医美行业的稳步复苏。
• 产品表现：
  • 溶液注射产品持续增长。
  • 再生材料类产品销量继续放大。

成本与费用控制

• 毛利率：一季度毛利率为94.55%，虽较上期略降0.75个百分点，但整体稳定。
• 费用优化：销售费用率和管理费用率分别降低至8.34%和4.07%，管理费用下降较多，主要因去年包含港股上市相关费用。
• 研发投入：一季度研发费用率为7.13%，同比增长0.21个百分点，显示公司对研发的持续重视。未来产品线包括肉毒杆菌、减重产品等，并通过与Jeisys Medical Inc.的协议，拓宽能量源设备管线。

现金流健康

• 经营现金流：一季度经营性现金流净额为5.37亿元，同比增长25.73%，现金流状况良好。

投资建议与前景展望

• 短期策略：利用现有产品组合，加强终端渠道拓展，确保业绩平稳增长。
• 长期规划：通过自主研发与外部并购相结合，丰富产品管线，打造国内领先的医美平台企业。
• 行业趋势：预计医美行业长期渗透率有较大提升空间，合规监管环境下，龙头企业的竞争优势将进一步显现。
• 估值与评级：维持对公司2024-2026年的归母净利润预测（25.01/32.77/40.93亿元），对应PE分别为24.9/19/15.2倍，保持“买入”评级。