2024年三季报点评：营收回归增长，股权激励强化信心

公司2024年前三季度实现营收60.70亿元，同比+0.99%，归母净利润5.53亿元，同比-74.25%。主要受公共卫生事件影响消除，业务回归常态化正向增长。分业务看：

• 医用耗材：前三季度收入26.6亿元，同比+11.5%，核心品类高端敷料及健康个护增长良好。三季度完成对GRI的收购，预计Q4开始贡献业绩。
• 消费品：前三季度收入33.6亿元，同比+13.7%，全棉时代品牌心智筑牢，收入加速增长，核心爆品干湿棉柔巾销售额显著提升。

毛利率48.14%，同比-2.03pct，主要受原材料成本上涨和产品结构变化影响。棉花价格回落预计将改善未来毛利率。

公司推出股权激励计划，拟向不超过308位骨干授予747.63万股限制性股票，授予价格15.39元/股，折价率50.33%。激励计划考核2025-2027年营收同比增长目标为13%-18%。

预计公司2024-2026年营收分别为86/98/111亿元，同比增长5.2%/13.9%/12.9%；归母净利润分别为7.8/9.5/11.6亿元，同比增长34.7%/21.9%/21.4%。对应EPS分别为1.3/1.6/2.0元/股，PE分别为23/19/15。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、业务发展不及预期、行业竞争加剧风险。