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2024年三季报点评：营收增速再次提升，高功率数据中心电源增长或为主因

2024-10-30 王舫朝东方财富落枫

公司发布2024年三季报，前三季度实现营收26.64亿元（同比+28.95%），归母净利润1.57亿元（同比+264.94%），其中扣非归母净利润1.42亿元（同比+133.94%）。单季度看，Q3实现营收10.64亿元（同比+38.17%，环比+17.83%），归母净利润7,028万元（同比+103.33%）。
单季度营收再创新高，高功率数据中心电源增长或为主因。Q3营收同比增速再次提升至38.17%（Q1和Q2分别为34.06%与16.37%），环比增长17.83%。公司2024半年报披露高功率数据中心电源营收增速达464%为增长主因，该趋势在Q3有较大可能延续。
毛利率提升，费用率降低。2024Q1-3整体毛利率达21.28%，较上年同期上升1.75pct，主要原因为开拓新客户优化产品结构，提升高价值量产品比重。费用率方面，2024Q1-3费用总额3.32亿元，费用率12.47%，较上年同期下降4.02pct，主要原因为剥离子公司后研发费用率下降显著。
公司在数据中心电源领域具有领军者优势，高功率服务器电源业务增长强劲。公司有3000W以上多款高功率数据中心电源产品，研发技术和产品处于国内领先水平。2024H1高功率服务器电源收入2.09亿元，同比大幅增长464.1%，占数据中心电源业务收入比重为42.2%，未来有望保持这一趋势。公司已服务多家国内及海外服务器厂商，包括北美头部云厂商，有望充分受益于AI服务器发展。
《毛利率显著提升，服务器电源高增长》2023.04.28
【投资建议】欧陆通为电源行业领军者，未来有望充分受益于AI服务器大力发展下高功率服务器电源的高增长。预计公司2024-2026年营收为34.30/41.87/50.17亿元，同比增长19.5%/22.1%/19.8%；归母净利润为2.03/2.47/3.27亿元，同比增长3.7%/21.6%/32.5%。给予“增持”评级。
【风险提示】公司新订单增速不及预期；公司海外市场拓展不及预期。