短期业绩承压，长期关注纳米比亚Tsumeb冶炼厂及赞比亚Kitumba铜矿项目进度

事件：公司发布2024年三季报，公司营收利润有所下降。公司2024年Q3营业收入11.48亿元，同比-18.25%；归母净利润7276.25万元，同比-87.18%；扣非归母净利润-2951.58万元，同比-105.52%。公司2024年Q1-Q3营业收入35.69亿元，同比-28.69%；归母净利润5.46亿元，同比-73.64%；扣非归母净利润4.15亿元，同比-79.49%。 收购纳米比亚Tsumeb冶炼厂98%的股权，持有矿渣含锗、镓金属资源丰富。公司全资子公司中矿 （香港） 稀有金属资源有限公司通过收购获得Sinomine TsumebMiningHolding(Pty) Ltd.98%股份。Tsumeb主要资产是位于纳米比亚的Tsumeb冶炼厂及其附属设施和多金属熔炼尾渣堆。根据IRES编制的符合NI43-101规范的资源量估算报告显示，截至2024年9月1日，以锗大于50克/吨为边界品位估算，Tsumeb冶炼厂锗锌渣堆和铜渣堆拥有的多金属熔炼尾渣保有的（探明+控制）类别资源量共计294.35万吨矿石量，尾渣含有多种有经济利用价值的有价金属资源，其中锗金属含量746.21吨，平均品位253.51克/吨；镓金属含量409.62吨，平均品位139.16克/吨；锌金属含量209,458.72吨，平均品位7.12%。为充分发挥Tsumeb冶炼厂的资源价值，公司计划对Tsumeb冶炼厂现有的铜冶炼生产线进行改造可行性研究，增加锗锌冶炼生产线，尽早实现资源商业化生产，为公司中长期发展提供新的利润增长点。 公司收购赞比亚Kitumba铜矿项目，未来有望新增铜矿新增长点。根据2015年7月29日第三方独立机构MSAGroup(Pty) Ltd.出具的符合澳大利亚JORC规范（2012版）的资源量估算报告显示，Kitumba铜矿区累计探获的保有铜矿产资源量为2,790万吨，铜金属量61.40万吨，铜平均品位2.20%。2024年7月27日，公司已完成全部交割工作，拥有Kitumba铜矿项目65%的权益。公司将根据对Kitumba铜矿项目可行性研究结果，启动对Kitumba铜矿的开发工作，Kitumba铜矿的开发将为公司提供新的利润增长点。 投资建议：由于锂价大幅下跌，我们下调了公司的盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为53.90/63.28/73.67亿元，归母净利润分别为8.77/9.07/15.96亿元，对应PE28.36/27.41/15.57倍，维持“买入”评级。 风险提示：锂盐价格下降速度超预期；公司产能释放不及预期；下游需求不及预期 股票数据 财务报表分析和预测