2024年三季报点评：三季度需求恢复，星载领域进展显著

公司2024年前三季度业绩承压，营收和净利润同比大幅下降。受下游需求计划影响，公司交付进度放缓，前三季度实现营收1.00亿元，同比减少41.22%；归母净利润-3153.23万元，同比减少160.19%。第三季度下游需求及确认收入进度有所恢复，Q3营收0.29亿元，同比大增413.08%，但受营业收入规模较小、股权激励费用及研发投入增加影响，归母净利润仍为-0.07亿元，同比增加40.72%。期间费用整体增加，总成本1.38亿元，同比增长12.40%，其中研发费用0.61亿元。现金流方面，货币资金同比下降61.96%，主要由于购买理财产品、支付购楼款及客户回款较慢；经营活动现金流量净额为-1.06亿元，下降120.98%，投资活动现金流量净额为-2.51亿元，下降367.62%。公司积极拓展星载、机载和地面领域产品，星载项目逐步量产，机载领域T/R芯片已成为主要营收来源，地面领域项目逐步批产。盈利预测下调，2024-2026年归母净利润预测值分别为0.81/1.21/1.39亿元，对应PE分别为106/71/62倍，评级调至“增持”。风险提示包括毛利率波动、客户及供应商集中度较高、市场竞争及核心技术人员流失。