相控阵TR芯片领先企业，星载地面机载等领域需求广阔

公司年度财务及业务发展综述

财务表现概览

• 2023年营收与净利润：公司全年实现营业收入2.87亿人民币，同比增长3.44%；归母净利润为0.80亿人民币，同比下滑39.96%。
• 业务驱动因素：收入增长主要得益于产量的大幅增长（165.13%）和销售量的显著提升（50.83%），尽管产品结构变化及下游行业价格体系影响导致收入增长低于销量增长。

业务亮点与战略方向

• 技术研发与市场布局：公司专注于微波毫米波模拟相控阵T/R芯片设计，与下游主力客户建立了深入合作，产品广泛应用于星载、地面、机载相控阵雷达及卫星通信领域。
• 星载领域：推出星载T/R芯片系列产品，应用于多系列卫星，产品应用范围持续扩大，多个研制项目进入量产阶段。
• 地面与机载领域：第三代半导体GaN功率放大器芯片实现规模化应用，产品在多个机载型号装备中逐步进入量产阶段，为公司开辟新的增长空间。
• 卫星互联网：产品进入量产并持续交付，致力于卫星通信T/R芯片解决方案的迭代研发，推动卫星通信产业的发展。

长期展望与投资建议

• 盈利预测：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.14亿、1.52亿和2.01亿人民币，年复合增长率约为33%。
• 估值与评级：当前股价对应的市盈率分别为74、55和42倍，鉴于公司的技术优势与市场前景，首次覆盖并给予“增持”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争可能导致产品降价，从而影响毛利率。
• 业务进展不确定性：卫星互联网业务的进展可能低于预期。
• 市场需求波动：星载、地面等领域的市场需求可能存在波动性。