2024半年度业绩预告点评：产销旺盛、产品结构优化、汇率影响24H1业绩高增，汽车数通驱动公司成长

世运电路（股票代码：603920）2024年半年度业绩预告点评报告指出，公司业绩实现了高增长，主要得益于订单需求旺盛、产品结构优化和汇率影响。预计2024年上半年公司归母净利润区间为2.75亿至3.15亿，同比增长40.34%-60.75%，中值为2.95亿，同比增长50.54%；扣非净利润区间为2.7亿至3.1亿，同比增长40.30%-61.08%，中值为2.9亿，同比增长50.69%。

24Q2公司预计实现归母净利润1.66亿至2.06亿，同比增长37.61%-70.69%，中值1.86亿，同比增长54.15%，环比增长71.66%；扣非归母净利润1.62亿至2.02亿，同比增长36.77%-70.63%，中值1.82亿，同比增长53.70%，环比增长67.37%。

公司业绩增长的主要原因是电子行业整体回暖，紧跟市场需求积极开拓业务，订单充足；可转债募投项目产能释放加快，整体产能利用率提升；产品结构优化带动毛利率提升；以及海外业务以美元结算，受益于人民币兑美元汇率下跌产生的汇兑收益。

此外，公司汽车和数通业务双轮驱动，前景可期。随着新能源车的长期发展趋势，汽车电子占比提高，推动汽车PCB量价齐升。公司自2010年起布局汽车PCB业务，与特斯拉、大众、宝马、Luminar、HL-Klemove等头部客户建立合作关系。同时，AI发展对PCB材料、层数和加工工艺提出更高要求，公司云端数据中心高多层超低损耗服务器PCB和5G通信类PCB已实现量产，28层产品具备制造能力。

预测公司2024-2026年的归母净利润分别为6.13亿、7亿、8.23亿，参考可比公司估值，给予2024年25倍市盈率，目标价23.5元，维持“强推”评级。但需注意原材料涨价、汇率波动和下游需求不及预期的风险。