3Q2024收入稳健增长，经营状况不断改善

公司2024年前三季度实现收入4.76亿元，同比增长12.74%，但归母净利润为-0.20亿元，同比大幅下降42.15%。扣非归母净利润为-0.42亿元，同比下降6.85%。剔除股份支付费用后，公司实现盈利1114.74万元，同比增加101.70%。单季度来看，3Q2024收入1.73亿元，同比增长42.72%，环比增长2.65%；归母净利润为-0.10亿元，同比增长37.60%，环比收窄10.32%；扣非归母净利润为-0.15亿元，同比增长30.23%，环比收窄22.88%。剔除股份支付费用后，3Q2024实现盈利355.51万元，同比大幅增加1190.37万元，经营状况显著改善。

毛利率环比提升，研发费用稳健增长。3Q2024毛利率为25.05%，同比提升1.54个百分点，环比提升1.30个百分点。公司研发费用前三季度为1.29亿元，同比增长15.16%。股份支付费用为3251.29万元。

产品组合持续扩张，重要新品快速上量。DC-DC芯片覆盖4.5-40V、0.6-6A全系列；BMS芯片支持110V以内电池管理系统，已在电动两/三轮车上批量供货；电机驱动芯片批量应用于散热系统；公司在AC-DC、LED驱动等领域推出多款新品，并拓展放大器、转换器等布局。

投资建议：预计公司2024/2025/2026年收入分别为6.91/8.41/10.11亿元，归母净利润分别为-0.15/0.09/0.33亿元，对应2025/2026年PE分别为313.76/83.46倍，维持“增持”评级。

风险提示：新产品研发不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。