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3Q2024收入环比增长，毛利率维持稳定

2024-10-27张益敏、王矗财通证券木***

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圣邦股份（300661）2024年第三季度财报点评

1. 财务概览

2024年前三季度：
- 收入：24.45亿元，同比增长29.96%
- 归母净利润：2.85亿元，同比增长100.57%
- 扣非归母净利润：2.49亿元，同比增长165.77%
2024年第三季度：
- 收入：8.68亿元，同比增长18.52%，环比增长2.48%
- 归母净利润：1.06亿元，同比增长102.74%，环比下降14.50%
- 扣非归母净利润：0.90亿元，同比增长102.65%，环比下降15.96%
- 毛利率：51.88%，同比增长2.87个百分点，环比下降0.32个百分点
- 净利率：12.01%，同比增长5.13个百分点，环比下降2.33个百分点

2. 财务表现

经营性现金流：第三季度经营活动产生的现金流量净额为0.90亿元，同比实现转正。
库存情况：截至第三季度末，库存总金额为10.74亿元，环比小幅上升，库存周转天数为228天，环比增加8天。

3. 研发进展

公司持续推出新品，包括车规LDO、车规低侧栅极驱动器、3.8V-36V同步降压转换器等。
NVDC充电新品产品SGM41570被纳入Intel笔记本电脑项目平台组件列表。
第三季度研发费用支出2.31亿元，同比增长14.87%，环比增长10.27%。

4. 投资建议

盈利预测：
- 2024年收入预测：31.94亿元
- 2025年收入预测：40.10亿元
- 2026年收入预测：48.55亿元
- 2024年归母净利润预测：3.58亿元
- 2025年归母净利润预测：6.40亿元
- 2026年归母净利润预测：8.75亿元
评级：维持“增持”评级

5. 风险提示

行业需求不及预期
新产品研发不及预期
行业竞争加剧

总结

圣邦股份在2024年第三季度继续保持稳健的增长态势，收入和利润均实现显著增长。尽管毛利率和净利率环比有所下降，但依然保持较高水平。公司持续加大研发投入，推出多项新品，展现出强劲的产品创新能力。然而，公司仍面临行业需求波动、新产品研发进度和市场竞争加剧的风险。总体来看，公司前景依然乐观，维持“增持”评级。

事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现收入24.45亿元，同比+29.96%；归母净利润2.85亿元，同比+100.57%；扣非归母净利润2.49亿元，同比+165.77%。 3Q2024收入环比维持增长，毛利率环比基本维持稳定。3Q2024单季度来看，公司实现收入8.68亿元，同比+18.52%，环比+2.48%；归母净利润1.06亿元，同比+102.74%，环比-14.50%；扣非归母净利润0.90亿元，同比+102.65%，环比-15.96%。3Q2024单季度公司毛利率51.88%，同比+2.87pcts，环比-0.32pct；净利率12.01%，同比+5.13pcts，环比-2.33pcts。公司毛利率和净利率同比均实现增长，环比略微下降符合历史正常季节性。 3Q2024经营性现金流同比转正，库存周转天数略微上升。3Q2024单季度来看，公司经营活动产生的现金流量净额为0.90亿元，同比实现转正。库存端来看，3Q2024末公司库存总金额达到10.74亿元，环比小幅上升，库存周转天数为228天，环比+8天。新品研发持续推进，研发费用同环比维持两位数增长。公司持续致力研发，近期公司推出多款新品，如车规LDO、车规低侧栅极驱动器、3.8V-36V同步降压转换器等。公司NVDC充电新品产品SGM41570亦被纳入Intel笔记本电脑项目平台组件列表。24Q3公司研发费用支出2.31亿元，同比+14.87%，环比+10.27%，同环比均维持增长。投资建议：我们预计公司2024/2025/2026年收入分别为31.94/40.10/48.55亿元，2024/2025/2026年归母净利润分别为3.58/6.40/8.75亿元，对应2024/2025/2026年PE分别为125.56/70.13/51.36倍，维持“增持”评级。风险提示：行业需求不及预期；新产品研发不及预期；行业竞争加剧。

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