棉籽拖累当季亏损，等待业绩回暖

公司2024年三季报显示，整体业绩承压，主要受产品价格或毛利率下降影响。具体来看：

业绩表现

• 营业收入52.25亿元（同比增1.08%），归母净利润0.63亿元（同比降84.28%）；
• 三季度单季营收17.34亿元（同比增15.58%），但首次出现单季亏损0.37亿元。

业务分拆

1. 植提业务

   • 收入23.28亿元（同比增11.11%），毛利率15.95%（降6.12pct）；
   • 辣椒红：销量降14.35%（收窄降幅），受下游降价预期影响；
   • 辣椒精：销量增55.40%，受益于云南成本优势及增量市场开拓；
   • 叶黄素：饲料级销量创历史新高（3.3亿克），食品级降41.89%；
   • 甜菊糖、保健食品收入仍同比增长。

2. 棉籽业务

   • 收入同比降5.83%，毛利率降至-0.85%（降4.65pct），因价格倒挂导致亏损严重；
   • 豆油豆粕价格大跌拖累棉籽加工，计提存货跌价准备0.83亿元。

投资建议

• 产品价格已处底部，预计后期企稳；
• 下调盈利预测（24-26年EPS分别为0.27/0.68/0.90元）；
• 当前股价对应25年PE仅14倍，估值调整充分，维持“买入”评级。

风险提示
原材料价格波动、销售不及预期。