晨光生物（300138.SZ）：植提业务稳健增长，棉籽业务拖累利润
财务概况
- 总股本：533百万股
- 流通股本：448百万股
- 市场价格：7.16元
- 市值：3,815百万元（总市值），3,208百万元（流通市值）
经营情况
- 2024年上半年
- 总收入：34.91亿元，同比减少4.85%
- 归母净利润：1.00亿元，同比减少66.57%
- 扣非后归母净利润：0.80亿元，同比减少66.06%
- 2024年第二季度
- 总收入：17.59亿元，同比减少4.98%
- 归母净利润：0.61亿元，同比减少62.57%
- 扣非后归母净利润：0.32亿元，同比减少73.55%
主要业务分析
-
植提业务
- 收入：15.83亿元，同比增长9.28%
- 辣椒红：销量下降24.57%，销售价格上涨8.86%
- 辣椒精：收入显著增长，充分利用云南低成本优势
- 叶黄素：饲料级销量突破2亿克，食品级销量下降27.36%
- 保健食品：继续保持增长
- 毛利率：同比下降4.11个百分点至16.81%
-
棉籽业务
- 收入：17.31亿元，同比减少13.61%
- 毛利率：同比下降4.15个百分点至-0.19%
- 净利润：大幅亏损，上半年净利润为-0.55亿元，去年同期为0.88亿元
盈利预测
- 2024-2026年
- 收入预测：68.49亿元、76.21亿元、84.11亿元
- 归母净利润预测：2.33亿元、4.24亿元、5.09亿元
- EPS预测：0.44元、0.80元、0.96元
- PE估值：16.4倍、9.0倍、7.5倍
- 评级：维持“买入”
风险提示
- 天气等自然因素导致的原材料价格波动风险
- 汇率波动风险
- 研报使用的信息数据更新不及时的风险
财务比率
- 毛利率：11.6%、9.0%、11.0%、11.6%
- 净利率：7.2%、3.5%、5.7%、6.2%
- ROE：13.6%、6.2%、10.3%、11.1%
- 负债率：58.6%、52.6%、50.0%、46.7%
- 每股收益：0.90元、0.44元、0.80元、0.96元
- P/E：8.0倍、16.4倍、9.0倍、7.5倍
- P/B：1.2倍、1.1倍、1.0倍、0.9倍
结论
晨光生物在植提业务上保持稳健增长，但棉籽业务因市场竞争加剧和原材料价格波动导致拖累利润。公司维持“买入”评级，预计未来三年将实现稳步增长。
