叶黄素放量，棉籽业务亏损预计可控

公司2024年半年报显示，整体业绩承压，但植提主业保持稳健，棉籽业务亏损可控。关键数据如下：

• 整体业绩：24H1营业收入34.91亿元（同比-4.85%），归母净利润1.00亿元（同比-66.57%）；24Q2营业收入17.59亿元（同比-4.98%），归母净利润0.61亿元（同比-62.57%）。
• 植提业务：收入15.83亿元（同比+9.28%），毛利率16.8%（同比-4.1pct）。细分产品表现：
  • 辣椒红：销量4454吨（同比-24.57%），吨价同比+8.86%（主因原材料成本上涨及预售集中），预计全年销量1万吨。
  • 辣椒精：销量850吨（同比+121%），受益于云南原料成本优势，毛利率稳定。
  • 叶黄素：销量突破2亿克，价格磨底，预计全年量增价稳，贡献正增。
  • 梯队产品：花椒提取物销量增长超25.56%，甜菊糖收入创同期新高至1.3亿元。
  • 保健食品：收入超7300万元，同比小幅增长。
• 棉籽业务：收入17.3亿元（同比-13.61%），毛利率-0.19%，净利润-5495万元（去年同期盈利8814.97万元）。受行业竞争加剧及替代品价格下跌影响，Q2亏损缩窄，预计全年亏损幅度可控。
• 费用端：24H1销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.06/+0.19/+0.81/+0.33pct，财务费用率上升主因贷款规模及存货增加，整体费用平稳。综合毛利率同比-3.49pct至8.28%，归母净利率同比-5.28pct至2.86%，盈利能力待恢复。
• 盈利预测：预计2024-2026年对应PE分别为17.0x/11.0x/7.8x，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧、产品扩张不及预期、境外经营风险等。