棉籽亏损拖累业绩，植提收入增毛利率降

公司发布2024年中报，实现营业收入34.91亿元，同比下降4.85%；归母净利润1.00亿元，同比下降66.57%。公司业绩承压，其中棉籽业务亏损较大；植提业务虽然多个产品价格或毛利率同比下降，但销量的上升弥补了部分对利润总额的影响。 点评：植提利润率降但销量增长，棉籽业务亏损严重 植提业务：辣椒红承压，辣椒精增长明显，叶黄素有所恢复。上半年植提业务收入15.83亿元，同比增长9.28%；毛利率为16.81%，同比下降4.11个百分点。分产品看。1）辣椒红：价涨量跌，盈利承压。受原材料采购成本上涨影响，销售价格上涨8.86%；但在新一季原材料增产预期的影响下，客户采购意愿降低，对产品销量、毛利率造成不利影响，上半年销售4454吨，同比下降24.57%。2）辣椒精：增长迅速。公司增加云南辣椒采购，减少了印度辣椒涨价的影响。上半年销售辣椒精850吨，同比增长120.78%。3）叶黄素：饲料级稳健，食品级低迷。虽然行业总供给过剩、产品价格低位徘徊，但公司适时调整产品经营策略，饲料级叶黄素上半年销量突破2亿克，回升明显；食品级上半年实现销售2564万克，同比下降27.36%。 棉籽业务：亏损严重。受行业竞争加剧、豆油豆粕行情波动等影响，公司棉籽加工业务收入同比大幅下降13.61%，棉籽和原材料价格倒挂，毛利率为-0.19%。棉籽业务核心子公司新疆晨光上半年亏损5495万元，去年同期为盈利8815万元，同比降162.34%。 投资建议：估值调整充分，维持“买入”评级 公司植提业务整体稳健，但棉籽业务表现不及预期，我们下调公司2024-2026年的盈利预测。预计公司2024-2026年EPS分别为0.56元、0.84元和1.04元。当前公司股价对应24年PE仅13倍，估值调整充分，继续维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，销售不及预期风险。 盈利预测和财务指标（股价时间为：2024年8月26日收盘价） 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表