国君机械|苹果代工全球布局,3C设备商有望受益——3C出海专题

摘要

投资建议：以苹果为代表的手机品牌商提升印度及东南亚地区的代工产能占比有望拉动新一轮设备资本开支。对3C设备行业维持增持评级。

核心观点：

• 苹果计划提升印度及东南亚地区代工产能占比，预计2025年印度代工份额将提升至25%（2024年约为13%），未来将进一步增加。
• 为配合苹果战略，立讯精密、富士康等主流代工厂商也在积极布局印度及东南亚市场。
• 内资代工厂有望在该轮产能全球化布局中进一步提升份额，进而拉动对国产3C设备的采购。

关键数据：

• 截至2023年，苹果代工产能约90%在中国大陆。
• 若苹果将印度代工份额提升至38%，有望拉动设备投资额为98.5亿元，相对每年设备更新需求的弹性为75%。

研究结论：

• 苹果代工全球布局将拉动SMT段设备（锡膏印刷、点胶、焊接等）、组装测试及检测等设备需求，相关环节设备厂商有望充分受益。
• 苹果代工全球化布局前优先提升自动化率，后端组装及外观缺陷检测两大环节有望充分受益。
• 短期看，受印度产业工人素质较低、营商环境有待提升等因素影响，印度代工份额提升进度有所放缓。
• 工人素质和营商环境是新建产能的核心瓶颈，苹果主要通过提升产线自动化率（尤其是后端组装及外观缺陷检测环节）来解决。

催化剂：

• 苹果加速推进FATP及外观缺陷检项目落地。
• 苹果加速代工产能全球化布局速度。

风险提示：

• 苹果自动化渗透率提升不及预期。
• 苹果提升印度等地区代工份额不及预期。
• 3C设备行业竞争加剧。