2024年三季报点评：业绩稳健增长，盈利能力稳定提升

公司2024年前三季度营收13.29亿元，同比+17.36%；归母净利润3.03亿元，同比+8.27%。Q3单季营收5.32亿元，同比+8.78%，环比+25.87%；归母净利润1.25亿元，同比+7.00%，环比+28.49%。毛利率42.01%，同比+2.59pct；销售净利率23.89%，同比-0.82pct；期间费用率14.76%，同比+1.62pct。研发投入1.01亿元，同比+59.25%。Q3单季毛利率41.68%，同比+1.12pct，环比-0.80pct；销售净利率24.55%，同比+0.57pct，环比+0.19pct。半导体设备与光伏电池片设备系高毛利产品，利润率有望稳定于较高水平。存货17.59亿元，同比-5.56%；合同负债11.04亿元，同比-10.46%；应收账款4.03亿元，同比+68%。经营活动净现金流高净流入，Q3达3.46亿元，同比+865%。公司为国内泛半导体工业电源龙头，光伏、半导体产品国产替代率持续提升，充电桩业务快速起量。光伏方面，TOPCON中频溅射电源订单持续放量；半导体方面，射频电源获批量订单，金额超2023年全年；充电桩方面，交流充电桩通过美国UL认证，直流充电桩完成UL及CE认证，正积极拓展市场。预计2024-2026年归母净利润为5.3/6.8/8.0亿元，对应PE为21/16/14倍，维持“增持”评级。风险提示：下游扩产不及预期、产品拓展不及预期等。