福瑞达2024年三季报点评：化妆品阶段性承压，关注新品表现

公司2024年Q1-3化妆品业务营收同比+3%，单Q3在行业流量较淡及线上分销渠道调整下营收下滑，关注后续新品表现。业绩略低于预期，化妆品板块阶段性承压。公司24Q1-3营收、归母、扣非分别为28.03、1.71、1.51亿元，同比-17%、-28%、+40%；单Q3营收、归母、扣非分别为8.77、0.44、0.39亿元，同比-5%、-8%、-12%。分板块看，24Q1-3化妆品、医药、原料营收分别为17.08、3.7、2.49亿元，同比+3%、-7%、-2%；Q3化妆品、医药、原料营收分别为5.22、1.3、0.8亿元，同比-5%、+20%、-7%。化妆品毛利率相对平稳，为62.32%。分品牌看，24Q1-3瑷尔博士、颐莲、其他品牌营收分别为9.09、6.58、1.41亿元，同比+2%、+8%、-5%；Q3瑷尔博士、颐莲、其他品牌营收分别为2.64、2.11、0.47亿元，同比-11%、-4%、+38%。颐莲品牌喷雾品线、嘭润品线、软膜品线表现较好，瑷尔博士品牌闪充水乳、益生菌面膜销售增长。公司调整组织架构，由渠道主导模式改为品线小组管理模式，关注后续新品表现。下调盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为0.28、0.31、0.34元，考虑板块情绪回暖、参考同业估值，给予2024年PE32倍，目标价上调至8.96元，维持“增持”评级。风险提示：行业失速、竞争加剧、新品表现不及预期。