福瑞达2024年半年报点评：化妆品平稳增长，关注新品表现

福瑞达(600223) 公司更新报告

一、主要财务数据

• 当前价格：6.12元
• 52周股价区间：6.11-10.92元
• 总市值：6,221百万元
• 总股本/流通A股：1,017百万股
• 每股净资产：3.97元
• 市净率：1.5倍
• 净负债率：-56.41%

二、业绩情况

• 2024年上半年：
  • 营收：19.25亿元，同比-22%
  • 归母净利润：1.27亿元，同比-33%
  • 扣非净利润：1.12亿元，同比+77%
  • 化妆品业务：营收11.86亿元，同比+7%
  • 医药业务：营收2.4亿元，同比-17%
  • 原料业务：营收1.72亿元，同比+1%
  • 物业管理及其他：营收3.08亿元，同比-59%

三、盈利能力

• 2024年上半年：
  • 化妆品毛利率：61.37%，同比-1.66pct
  • 医药毛利率：52.13%，同比-4.15pct
  • 原料毛利率：39.27%，同比+3.73pct
  • 福瑞达生物股份归母净利润：0.9亿元，同比+14%
  • 净利率：9.2%，同比+0.5pct

四、品牌表现

• 瑷尔博士：营收6.45亿元，同比+8%
• 颐莲：营收4.47亿元，同比+14%
• 其他品牌：营收0.94亿元，同比-19%
• 2024年Q2：
  • 瑷尔博士：营收3.51亿元，同比-1%
  • 颐莲：营收2.47亿元，同比+12%
  • 其他品牌：营收0.44亿元，同比-23%

五、组织架构调整与新品计划

• 组织结构调整：由渠道主导模式改为品线小组管理模式
• 新品计划：颐莲围绕微生态、闪充、摇醒进行三大品线建设，关注后续推新表现

六、风险提示

• 行业竞争加剧
• 新品表现不及预期

七、投资建议

• 评级：维持“增持”
• 目标价：7.44元（下调）
• 下调原因：考虑公司医药等板块拖累及化妆品板块受行业竞争影响降速
• 2024-2026年EPS预测：0.31（-0.02）、0.37（-0.04）、0.43（-0.07）元

数据来源：Wind，公司公告，国泰君安证券研究