2024年三季度运营数据点评：社交及游戏产品流水快速增长，收入高双位数增长

事件：公司发布2024年前三季度运营数据。今年1-9月社交业务预计实现收入32.4~32.8亿元人民币，同比增长60.7%~62.7%；创新业务预计实现收入3~3.2亿元人民币，同比增长12.4%~ 19.9%；由公司独立研发且交付外部独立团队发行的精品游戏，实现流水约5.8亿元人民币，同比增长约182.5%。 社交业务继续快速增长，SUGO成为继MICO之后的第二款千万美金级月流水社交产品。截至2024/9/30，社交业务累计下载量达约7.4亿，较2024/6/30增长6.5%；2024Q3社交业务平均月活约2898万人，环比增长约1.5%；2024年1-9月社交业务总收入预期为32.4~32.8亿元人民币，同比增长60.7%~62.7%，收入大幅增长主要系集团推出的多样化社交产品持续快速增长，以及蓝城兄弟收入并表（公司于2023Q3完成对蓝城兄弟的收购）。第三季度，陪伴社交平台SUGO保持强劲增长，成为公司收入最高的社交产品，成为继MICO之后公司培育的第二款千万美金级月流水的社交产品。根据data.ai，SUGO在阿联酋、沙特阿拉伯、土耳其等多国的iOS社交应用畅销排行榜中稳居前列。公司多款产品占据垂直细分领域的头部地位，泛人群社交产品矩阵在重点市场的竞争力进一步加强。与此同时，公司在多元人群社交业务方面也取得积极进展。海外多元人群社区HeeSay上线以来，通过HeeSay Gala、LivelyLaugh等主题新颖的活动，在全球市场的品牌影响力加速提升，被DatingNews列入“2024年10款最具创新的同性社交软件”之一。 社交电商业务持续稳健发展，游戏流水快速增长。2024年1-9月创新业务总收入预期为3~3.2亿元人民币，同比增长12.4%~ 19.9%，收入增长主要得益于社交电商业务持续稳健发展。2024年1-9月，由公司独立研发且交付外部独立团队发行的精品游戏，实现流水约5.8亿元人民币，同比增长约182.5%，主要由精品游戏《Alice’s Dream》流水增加所拉动。2024年，旗舰游戏Alice's Dream: Merge Games快速发展，在5月、6月接连进入Sensor Tower中国手游海外收入TOP30榜单。该产品目前由外部独立发行团队发行，暂未体现在集团营收之中。 盈利预测与投资评级：由于公司前三季度社交业务发展较超预期，且游戏流水亦快速增长，我们将公司2024-2025年归母净利润从3.5/7.0亿元上调至4.1/7.1亿元，并维持2026年归母净利润为8.0亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为12/7/6倍，维持“买入”评级。 风险提示：海外经营风险，海外政策风险，汇率波动风险。