点评：三季度营收增长，核心游戏产品流水再上新台阶，收入和利润有望进一步改善

神州泰岳(300002.SZ)发布2023年三季报，公司前三季度实现营收40.51亿元，同比增长25.22%；归母净利润5.63亿元，同比增长46.78%；扣非归母净利润5.37亿元，同比增长61.23%。其中，单季度实现营收13.98亿元，同比增长21.04%，环比下降3%；归母净利润1.59亿元，同比下降1.57%，环比下降29.7%；扣非归母净利润1.55亿元，同比上升25%，环比下降34.2%。公司游戏业务贡献收入占比超80%，收入同环比均实现增长。壳木游戏持续上榜中国游戏厂商“出海收入”排行榜TOP30。公司的核心产品表现出色，根据Data.ai发布的2023年9月中国游戏厂商应用“出海收入”排行榜，《旭日之城》位列第7名，《战火与秩序》位列第22名。《旭日之城》作为上线5年的产品，23H1月均流水仍较去年有所增加，公司三季度主动加大对该产品的投放力度，月流水再上新台阶，保持在3900万美金左右。我们认为，随着公司对《旭日之城》在内容更新、投放策略上的新部署，结合投放策略的ROI，该游戏有望在Q4的流水表现上达到高峰。《战火与秩序》流水环比亦稳中有升，月均流水稳定在1300万美金左右。活跃用户大盘基本稳定后，利润率仍有提升空间。此外，在公司长线运营思路下，公司预计明年新发两款SLG+模拟经营类游戏，科幻题材《DL》和文明题材的《LOA》，在调优测试和数据积累后将进行大规模投放。

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