2024Q3轻工板块基金持仓点评：造纸重仓比例提升，家居&包装印刷减配

证券研究报告 行业研究|行业点评研究|轻工制造 2024Q3轻工板块基金持仓点评： 造纸重仓比例提升，家居&包装印刷减配 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年10月29日 证券研究报告 |报告要点 2024Q3轻工公募基金重仓比例为0.82%，环比-0.01pct，处于2010年以来47%左右的分位水平。轻工子板块中，造纸(+0.03pct)重仓比例环比提升，文娱用品基本持平，家居、包装印刷减配。个股层面，太阳纸业(+0.03pct)、索菲亚(+0.03pct)、泡泡玛特(+0.01pct)获小幅加仓Q3宏观地产及消费疲软，家居整体表现仍承压，造纸产业供需矛盾持续。展望Q4，在地产政策持续托底+以旧换新政策双重合力之下，家居企业有望迎来基本面回暖和估值修复，2B业务占比较高的大宗龙头，综合α优势较强的定制&软体家居龙头，智能家居龙头均有望受益。 |分析师及联系人 管泉森 孙珊 戚志圣 SAC：S0590523100007SAC：S0590523110003SAC：S0590523120002 请务必阅读报告末页的重要声明1/121 行业研究|错误!未定义书签。 2024年10月29日 轻工制造 2024Q3轻工板块基金持仓点评： 造纸重仓比例提升，家居&包装印刷减配 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 轻工制造 20% 沪深300 0% -20% -40% 2023/102024/22024/62024/10 相关报告 1、《轻工制造：2024年9月轻工出口月报：出口大盘回落，床垫两轮车景气度仍存》2024.10.27 2、《轻工制造：地产政策持续加码，助力家居稳健发展》2024.10.18 扫码查看更多 轻工重仓比例0.82%，环比下降0.01pct 按照中信行业分类口径，2024Q3轻工公募基金重仓比例为0.82%，环比-0.01pct处于2010年以来47%左右的分位水平。三季度轻工基金配置比例排名第22，加仓幅度排名第14，前3名依次是电力设备及新能源、非银行金融和汽车。板块走势上，2024Q3中信轻工制造指数累计变动+15.48%，相对沪深300指数收益-0.59pct相对上证综指超额收益+3.04pct，绝对收益在所有中信一级行业中排名第15位 2024Q3造纸重仓比例环比提升 按照申万行业分类口径，2024Q3轻工子板块重仓比例排序依次为家居（0.38%）、文娱用品（0.27%）、造纸（0.25%）、包装印刷（0.05%），其中造纸(+0.03pct)重仓比例环比提升，文娱用品持平，家居(-0.03pct)、包装印刷(-0.03pct)减配。重仓公司前五为太阳纸业（0.25%）、晨光股份（0.11%）、公牛集团（0.11%）、泡泡玛特 （0.10%）和索菲亚（0.07%），太阳纸业(+0.03pct)、索菲亚(+0.03pct)、泡泡玛特(+0.01pct)增配，晨光股份、志邦家居、顾家家居、公牛集团、裕同科技减配 2024Q3北上资金减持索菲亚、顾家家居 北上资金动向来看，索菲亚、顾家家居减配较多，其余轻工板块重点个股陆港通持股比例变动均不足1%。具体来看，轻工板块重点个股，北上资金加仓前五为：明月镜片（+0.59pct）、奥瑞金（+0.58pct）、百亚股份（+0.45pct）、乐歌股份 （+0.42pct）、江山欧派（+0.37pct），减配前五为索菲亚（-5.32pct）、顾家家居 （-2.72pct）、太阳纸业（-0.74pct）、博汇纸业（-0.52pct）晨光股份（-0.50pct）。 重仓比例基本持平，维持“强于大市”评级 展望Q4，近期一系列地产政策“组合拳”出台，有望促进房地产市场“止跌回稳”。与此同时，以旧换新政策稳步推进，有望对家居消费需求形成实质性拉动。在地产政策持续托底+以旧换新政策双重合力之下，家居企业有望迎来基本面回暖和估值修复，2B业务占比较高的大宗龙头，综合α优势较强的定制&软体家居龙头，智能家居龙头均有望受益；纸厂去库完成后纸价有望迎来向上拐点；优质国货品牌有望利用质价比优势持续实现对海外品牌的弯道超车，维持轻工“强于大市”评级。 风险提示：宏观经济增速放缓导致居民收入不达预期的风险；地产销售、竣工数据不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险。 正文目录 1.轻工重仓比例0.82%，环比下降0.01pct4 2.造纸环比增配，家居&包装印刷减配4 3.北上资金减持索菲亚、顾家家居8 风险提示10 图表目录 图表1：2024Q3轻工基金重仓环比-0.01pct至0.82%4 图表2：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览4 图表3：2024Q3各行业基金配置比例及超配比例一览4 图表4：2024Q3轻工涨跌幅位居中信一级行业第15位4 图表5：2024Q3轻工分子行业基金重仓市值占比变动情况5 图表6：2024Q3末轻工板块基金重仓市值前15名标的一览5 图表7：主要家居企业公募基金重仓比例情况6 图表8：主要家居企业公募基金重仓比例环比变动6 图表9：主要造纸企业公募基金重仓比例情况6 图表10：主要造纸企业公募基金重仓比例环比变动6 图表11：主要包装印刷企业公募基金重仓比例情况7 图表12：主要包装印刷企业基金重仓比例环比变动7 图表13：主要文娱用品企业公募基金重仓比例情况8 图表14：主要文娱用品企业基金重仓比例环比变动8 图表15：主要轻工企业的陆港通持股比例变动9 图表16：主要家居企业北上资金持股比例变动情况9 图表17：主要造纸企业北上资金持股比例变动情况9 图表18：主要包装印刷企业北上资金持股比例变动9 图表19：主要文娱用品企业北上资金持股比例变动9 1.轻工重仓比例0.82%，环比下降0.01pct 公募基金2024年三季报已披露完毕，我们按惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析重仓持股情况。按照中信一级行业分类口径，2024Q3轻工公募基金重仓比例为0.82%，环比-0.01pct，处于2010年以来47%左右的分位水平。行业间对比来看，三季度轻工基金配置比例排名第22，加仓幅度排名第14，前3名依次是电力设备及新能源、非银行金融和汽车。板块走势上，2024Q3/2024Q1-3中信轻工制造指数累计变动+15.48%/-6.75%，相对沪深300指数收益-0.59/-23.85pct，相对上证综指收益+3.04/-18.90pct，绝对收益在所有中信一级行业中排名第15/29位。 图表1：2024Q3轻工基金重仓环比-0.01pct至0.82%图表2：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览 3.5% 轻工制造 2.94% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 0.78% 1.0% 0.5% 0.82% 0.46%0.82% 0.0% 本期环比变化上期环比变化 -0.01% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 2010Q3 2011Q1 2011Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 2024Q1 2024Q3 电力设备及新能源 非银行金融 汽车房地产家电 国防军工 传媒通信银行建材 消费者服务基础化工 综合 轻工制造 医药综合金融商贸零售纺织服装 建筑钢铁电子 交通运输 机械煤炭 农林牧渔计算机食品饮料石油石化有色金属 电力及公用事业 -4% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 图表3：2024Q3各行业基金配置比例及超配比例一览图表4：2024Q3轻工涨跌幅位居中信一级行业第15位 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 50% 2024Q3配置比例2024Q2配置比例 2024Q3累计涨跌幅2024Q1-3累计涨跌幅 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 电子医药 电力设备及新能源 食品饮料有色金属 机械家电汽车通信 基础化工 银行国防军工计算机交通运输 电力及公用事业非银行金融农林牧渔房地产 煤炭 石油石化 传媒轻工制造消费者服务 建筑纺织服装 钢铁建材 商贸零售综合金融 综合 非银行金融综合金融房地产 消费者服务商贸零售计算机传媒 综合电力设备及新能源 家电食品饮料 医药 汽车国防军工轻工制造 通信 电子 基础化工 建材钢铁银行机械 交通运输 建筑有色金属纺织服装农林牧渔 电力及公用事业 煤炭石油石化 -30% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 2.造纸环比增配，家居&包装印刷减配 按照申万二级行业分类口径，2024Q3轻工子板块重仓比例排序依次为家居 （0.38%）、文娱用品（0.27%）、造纸（0.25%）、包装印刷（0.05%），其中造纸(+0.03pct)重仓比例环比提升，文娱用品基本持平，家居(-0.03pct)、包装印刷(-0.03pct)减配。 图表5：2024Q3轻工分子行业基金重仓市值占比变动情况 2023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3 0.41% 0.38% 0.27%0.27% 0.22% 0.25% 0.07% 0.05% 0.6% 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 0.0% 家居造纸包装印刷文娱用品 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 注：图表受四舍五入影响，表观上与文字结论存在略微偏差 图表6：2024Q3末轻工板块基金重仓市值前15名标的一览 持股数量（亿股） 持股总市值（亿元） 重仓持股比例 重仓市值占比变动 重仓基金数量 重仓基金数量变动 太阳纸业 3.01 45.41 0.25% +0.03pct 59 20 晨光股份 0.59 21.04 0.11% -0.01pct 22 -4 公牛集团 0.25 20.94 0.11% -0.02pct 28 0 泡泡玛特 0.39 18.84 0.10% +0.01pct 51 3 索菲亚 0.67 12.14 0.07% +0.03pct 37 13 顾家家居 0.35 10.92 0.06% -0.02pct 29 -7 百亚股份 0.33 8.93 0.05% +0.00pct 44 -11 裕同科技 0.32 8.32 0.04% -0.02pct 22 -6 敏华控股 0.73 4.24 0.04% +0.00pct 9 -1 匠心家居 0.06 3.59 0.02% +0.00pct 18 3 欧派家居 0.06 3.97 0.02% +0.00pct 26 5 江山欧派 0.17 3.66 0.02% +0.00pct 4 -2 东鹏控股 0.03 0.17 0.02% +0.00pct 2 1 瑞尔特 0.18 1.56 0.01% +0.00pct 2 -3 志邦家居 0.10 1.35 0.01% -0.02pct 7 -6 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 ※家居：2024Q3家居基金重仓比例环比-0.03pct至0.38%，其中索菲亚0.07% （+0.03pct），志邦家居0.01%（-0.02pct），顾家家居0.06%（-0.02pct），公牛集团 0.11%（-0.02pct），其余公司的基金重仓比例相对稳定。三季度宏观地产及消费疲软， 家居整体表现仍承压。展望四季度，近期一系列地产政策“组合拳”出台，有望促进房地产市场“止跌回稳”。与此同时，以旧换新稳步推进，补贴额度集中在15%-20%，单价补贴金额达2000-3000元，有望对家居消费需求形成实质性拉动。在地产政策持续托