汽车行业2024Q3基金持仓分析：重仓比例显著提升，进一步超配汽车

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|汽车 汽车行业2024Q3基金持仓分析：重仓比例显著提升，进一步超配汽车 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年11月03日 证券研究报告 |报告要点 2024Q3基金持仓已经披露完毕，我们对汽车行业基金重仓持股情况进行分析。从分析结果来看，2024Q3汽车重仓与超配比例进一步提升：2024年Q3汽车行业基金重仓比例为5.06%，环比提升0.61pct，和汽车股市值占A股总市值的比例相比较，2024Q3整体超配1.19%，超配比例环比提升0.57pct。各地政府发布乘用车以旧换新补贴，进一步扩大补贴范围，有望有力刺激四季度汽车销量，建议关注各细分行业优质龙头及高成长公司。 |分析师及联系人 高登 黄程保 SAC：S0590523110004SAC：S0590523020001 请务必阅读报告末页的重要声明1/14 行业研究|行业专题研究 2024年11月03日 汽车 汽车行业2024Q3基金持仓分析：重仓比例显著提升，进一步超配汽车 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 汽车 20% 沪深300 3% -13% -30% 2023/112024/32024/72024/10 相关报告 1、《汽车：中汽协9月销量点评：9月销量同比提升，补贴申请量维持高速增长》2024.10.14 2、《汽车：特斯拉Robotaxi正式亮相，有望引领出行新革命》2024.10.12 扫码查看更多 行业事件 2024Q3基金持仓已经披露完毕，我们对汽车行业基金重仓持股情况进行分析，基金数据采用Wind基金市场分类中的普通股票型基金、灵活配置型基金、偏股混合型基金以及平衡混合型基金，汽车股票选用中信行业分类。 行业：2024Q3汽车重仓与超配比例进一步提升 2024年Q3汽车行业基金重仓比例为5.06%，环比提升0.61pct，和汽车股市值占A股总市值的比例相比较，2024Q3整体超配1.19%，超配比例环比提升0.57pct。分子行业来看，汽车零部件及乘用车配置比例提升，商用车配置比例有所下滑：2024Q3乘用车配置比例为1.81%，环比增加0.24pct；汽车零部件配置比例为2.4%环比提升0.48pct;商用车配置比例为0.54%，环比下滑0.16pct；摩托车与其他配置比例为0.31%，环比提升0.05pct。 内资：乘用车及汽车零部件配置比例显著提升 受补贴政策拉动，Q3乘用车销量持续回暖，叠加8月底-10月初各地发布的汽车以旧换新补贴政策，乘用车受益明显，下游终端销量的好转预期将带动上游零部 件业绩高增，故乘用车及汽零配置比例也有所提升。2024Q3汽车行业基金重仓前十五大标的分别为：比亚迪、福耀玻璃、宇通客车、拓普集团、赛力斯、伯特利、德赛西威、春风动力、新泉股份、星宇股份、继峰股份、小鹏汽车-W、长城汽车（港股）、潍柴动力、江淮汽车。与2024Q2相比，比亚迪依旧是第一大基金重仓股，长安汽车、银轮股份掉出前十五，小鹏汽车-W、长城汽车（港股）、江淮汽车进入前十五。 外资：Q3持股比例环比持平，偏好龙头高成长标的 从配置资金看，截至2024年9月30日，汽车沪深港通持股市值为1098亿元，环比2024Q2的946亿元有所提升，但持股比例与二季度基本持平，为3.3%（2024Q2持股比例为3.4%）。截至2024年9月30日，从汽车行业沪深港股通持股比例排名前十标的来看，外资依旧偏好龙头及高成长标的，如福耀玻璃、宇通客车、涛涛车业、潍柴动力、比亚迪、潍柴动力、伯特利等。 投资建议：聚焦各环节优质标的 以旧换新政策补贴加码，助力下游消费需求提升，乘用车推荐比亚迪、吉利汽车理想汽车、小鹏汽车、长城汽车、长安汽车，建议关注赛力斯。零部件推荐电连技术、星宇股份、伯特利、华阳集团、拓普集团、华丰科技、新泉股份、经纬恒润、德赛西威、银轮股份、凌云股份、继峰股份、华域汽车、福耀玻璃、森麒麟等。老旧营运货车报废更新政策推动重卡内需向上，客车格局好、龙头高分红政策有望延续，推荐潍柴动力、中国重汽、宇通客车。 风险提示：汽车消费需求不及预期、原材料成本大幅上升挤压企业盈利能力，汽车出口增速不及预期。 正文目录 1.行业：2024Q3汽车重仓与超配比例进一步提升4 2.内资：乘用车及汽车零部件配置比例显著提升7 3.外资：Q3持股比例环比持平，偏好龙头高成长标的8 4.投资建议：政策加码需求向上，关注各环节优质龙头及高成长公司12 5.风险提示13 图表目录 图表1：2024Q3汽车行业配置比例环比提升0.61pct4 图表2：2024Q3汽车行业超配比例环比提升0.57pct4 图表3：2024Q3乘用车及汽零配置比例环比显著提升5 图表4：2024Q3乘用车批发环比增长6.5%5 图表5：2024Q3新能源乘用车批发同比增长34.4%6 图表6：预计2024年乘用车批发销量有望维持平稳增长7 图表7：2024Q3汽车行业基金重仓前十五大标的（持仓市值排名，单位：亿元）7 图表8：2024Q3汽车行业资金净流入前十排名（单位：亿元）8 图表9：2024Q3汽车行业资金净流出前十排名（单位：亿元）8 图表10：外资持股占比环比持平9 图表11：外资仍然偏好盈利能力强的行业龙头以及高成长个股9 图表12：2024Q3外资增持比例前五汽车企业10 图表13：2024Q3外资减持比例前五汽车企业10 图表14：涛涛车业沪深港通持股比例10 图表15：钱江摩托沪深港通持股比例10 图表16：华懋科技沪深港通持股比例11 图表17：安凯客车沪深港通持股比例11 图表18：中通客车沪深港通持股比例11 图表19：保隆科技沪深港通持股比例11 图表20：江陵汽车沪深港通持股比例11 图表21：福耀玻璃沪深港通持股比例11 图表22：伯特利沪深港通持股比例12 图表23：星宇股份沪深港通持股比例12 1.行业：2024Q3汽车重仓与超配比例进一步提升 2024Q3基金持仓已经披露完毕，我们对汽车行业基金重仓持股情况进行分析，基金数据采用wind基金市场分类中的普通股票型基金、灵活配置型基金、偏股混合型基金以及平衡混合型基金，汽车股票选用中信行业分类。 2024Q3汽车行业基金重仓配置比例环比提升明显，超配比例进一步提高。2024年Q3汽车行业基金重仓比例为5.06%，环比提升0.61pct，和汽车股市值占A股总市值的比例相比较，2024Q3整体超配1.19%，超配比例环比提升0.57pct。 图表1：2024Q3汽车行业配置比例环比提升0.61pct图表2：2024Q3汽车行业超配比例环比提升0.57pct 汽车配置比例汽车销量增速 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 007Q1 7Q4 3 0% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 汽车销量增速超配/低配（右轴） 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 2007Q1 2007Q4 2008Q3 2009Q2 2010Q1 2010Q4 2011Q3 2012Q2 2013Q1 2013Q4 2014Q3 2015Q2 2016Q1 2016Q4 2017Q3 2018Q2 2019Q1 2019Q4 2020Q3 2021Q2 2022Q1 2022Q4 2023Q3 2024Q2 -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 汽车零部件及乘用车配置比例提升，商用车配置比例有所下滑。分子行业来看，2024Q3乘用车配置比例为1.81%，环比增加0.24pct；汽车零部件配置比例为2.4%，环比提升0.48pct;商用车配置比例为0.54%，环比下滑0.16pct；摩托车与其他配置比例为0.31%，环比提升0.05pct。 图表3：2024Q3乘用车及汽零配置比例环比显著提升 乘用车Ⅱ商用车汽车零部件Ⅱ汽车销售及服务Ⅱ摩托车及其他Ⅱ 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 资料来源：Wind，国联证券研究所 2024Q3乘用车批发销量环比提升，以旧换新补贴政策有望明显拉动年底销量。受7月份汽车报废更新加码补贴政策刺激，2024年三季度乘用车批发销量环比提升：2024Q3乘用车销量670万辆，受去年同期高基数影响，同比下滑2.3%，环比增长 6.5%。8月底-10月初，各地纷纷发布汽车以旧换新补贴政策，我们认为该政策效果有望超预期，但由于各地补贴政策发布时间临近三季度末，故未能完全体现在三季度销量上。受该政策影响，四季度销量有望被明显拉动，预计销量将环比进一步提升。 图表4：2024Q3乘用车批发环比增长6.5% 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 乘用车批发销量（辆）YOY（右轴） 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 -100% 资料来源：中汽协，国联证券研究所（注：由于2020年基数过低，导致2021年同比增速过高，其他月增速规模难以对比，故控制了增速坐标轴 上限，下同） 2024Q3新能源乘用车销量维持高速增长。2024Q3新能源乘用车依然维持较快增速，2024Q3实现批发销量324.2万辆，同比增长34.4%，环比增长19.3%。国家级汽车报废补贴补贴金额及地方级以旧换新补贴金额均对新能源汽车更加倾斜，叠加年底各车企推出新品，四季度新能源汽车有望维持高增。 图表5：2024Q3新能源乘用车批发同比增长34.4% 资料来源：中汽协，国联证券研究所（注：由于2020年基数过低，导致2021年同比增速过高，其他月增速规模难以对比，故控制了增速坐标轴上限，下同） 国补金额翻倍，汽车消费刺激效果显现。4月26日，商务部等七部门发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，对个人报废国三及以下燃油乘用车或2018年4月30日前登记的新能源乘用车，并购买工信部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下燃油乘用车，给予一次性定额补贴，购买新能源车给予补贴10000元，购买2.0L及以下燃油车给予补贴7000元。7月24日国家发改委于财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，补贴力度翻倍。补贴金额加码后效果明显，截至10月16日，以旧换新补贴申请量已 超142万份，加码政策发布后平均单日新增超1万份。 地补扩大范围，有望进一步刺激年底销量。8月底-10月初，各地纷纷发布汽车以旧换新补贴政策，将补贴范围进一步扩大到了以旧换新（即出售名下二手车，购买新车），单车补贴金额从2千-2万不等，平均金额超1万，受该政策影响四季度销量 有望被明显拉动，预计销量将环比进一步提升。我们认为2024年全年乘用车销量有望达到2714万辆，同比增长4.3%。 图表6：预计2024年乘用车批发销量有望维持平稳增长 销量（万辆）同比增速 Q1 Q2 Q3 Q4 全年 Q1 Q2 Q3 Q4 全年 2021年 507 492 485 662 2,147 76.6% 0.0% -11.9% 0.0% 7.8% 2022年 554 481 663 657 2,