如何更好的观察特朗普交易的市场指标？

如何更好的观察特朗普交易的市场指标？ 摘要：自10月初随着特朗普重新归于领先、特朗普交易在市场重新开启，如何从交易逻辑更好的评估交易进行到什么程度、何时可能结束，这需要寻找到更有效、甚至是领先反映的市场指标，我们从贸易战逻辑、传统能源与新能源逻辑、及美国财政逻辑三条逻辑主线来分别梳理 自10月7日以来随着马斯克、爱因霍恩等商界华尔街大佬纷纷发声支持，我们看到反复焦灼的美国大选支持率差距（下图柱状线）开始明显有利于特朗普，而市场也开始了越来越明确的特朗普交易，但这种交易的程度有多强？在各条逻辑主线影响程度有何差异？是否当选确定就会结束？是否有领先指标？这一系列问题我们通过寻找对应市场资产来做梳理。 图：RCP显示的最近一轮特朗普领先启动于10月7日前后 数据来源：RCPBloomberg 美国贸易战政策逻辑： 特朗普获选主要政策逻辑之一就是贸易战，需要特别指�的是，一旦爆发不仅仅是中美之间的贸易战，一定是美欧、美日和欧日等全球国家一起的贸易群体战，没有人能够独善其身，实际情况可能比大家预想的更加复杂，但作为发起贸易战的主要国家美国，我们发现一个非常有意思的指标：UBS银行制作的TrumpTariffLoserIndex，集合了美股当中受到特朗普贸易战负面冲击的一篮子股票，与标普指数对比我们会发现，它规避了美股普涨带来的连带影响，并且在9.27早于特朗普领先支持率押注转折的时点（10.7）就开始反映特朗普交易。 图：UBS制作的TRUMPTARIFFLOSERINDEX显示�明显不同于美股指数的获胜押注 数据来源：Bloomberg 同时，如果我们回顾2018年贸易战，中国反制美国的重要商品是美国大豆-对应国内豆粕，一旦贸易战开始我们可以明显观察到美国大豆/国内豆粕比值将下降（外盘下跌、内盘上涨），对比过去（2018.4月和10月两轮最为明显）和近期比值的跌势比较来看，市场明显已经在逐步交易特朗普贸易战的逻辑，但由于不同于过去没有充足准备，冲击幅度已经不如过去那样明显和剧烈。 图：美国大豆和大连豆粕比值下降反映�市场在温和预期新一轮贸易战 数据来源：路透 传统能源与新能源逻辑： 众所周知，特朗普力推放弃新能源、回归并大力发展传统能源，这就带来了在新能源股和传统油气能源公司之间股价的明显背离和差距，两者比值越高越能清晰证明新能源逻辑上对特朗普获胜的押注。 图：美股新能源公司指数和传统公司油气公司指数的比值随着特朗普获胜而上升 数据来源：路透 美国金融财政逻辑： 如前文（）我们提及美国货币政策可能反而在不同总统下影响没有美国财政政策影响冲击大，而如果我们观察美国国债长短利差就会发现，利差自9月初结束倒挂以来，正常逻辑的降息利差回归是来自于短端利率下行更快而转换过来的，而最明显的变化（10月7日特朗普胜率反超后）利差的持续加强反转主要来自于长端美债收益率上行更快，这和我们前面提及的正常降息逻辑是不相符的，而是来自于特朗普交易中-财政支�增加、债务规模增加的逻辑，因此长端债券收益率上涨驱动的持续利差上行是特朗普交易持续的财政逻辑信号。 图：10月7日后美债2s10s利差转正是特朗普财政政策逻辑的交易信号 数据来源：路透 美股中的银行股，尤其是代表大型银行和主要区域银行KBW银行股指数被认为和共和党的利益更为明显，与特朗普的支持率密切相关，尤其是在10.7号胜率领先后，银行股指数明显以超过标普指数的幅度在单独交易特朗普获胜。 图：KBW指数在10.7号后明显超过美股指数的涨幅在做特朗普交易 数据来源：Bloomberg 另外，市场普遍关注的特朗普传媒DJT股价我们实际观察下来，和标普指数对比后发现具有阶段的趋同，尤其是在10.7胜率反转后，难以确定是否有单独的观察特朗普交易的有效性，因此只能作为辅助的评估措施。 图：DJT特朗普传媒与美股的阶段一致性难以确定其单独做特朗普交易的有效性 数据来源：Bloomberg 作者简介柳瑾 中粮期货研究院首席宏观研究员交易咨询资格证号：Z0012424 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明�处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做🎧，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。