高端装备半月谈如何看待机械军工板块的特朗普交易20241110

高端装备半月谈—如何看待机械军工板块的特朗普交易？20241110_导读2024年11月11日07：11 关键词 特朗普政策机械行业关税美国大选地方政府内需出口投资工业机器人中国制造财政政策逆全球化产能过剩国产替代油服设备复合集流体工业气体特朗普交易摩托车 全文摘要 会议聚焦于中国国际金融股份有限公司闭门会议内容，强调保密性并警告未经许可传播将承担法律责任。讨论转向中美政治经济环境变化对机械军工行业的影响，特别关注特朗普当选后可能带来的减税、关税政策调整、能源政策变化、移民政策以及科技投资对行业的冲击，预测特朗普政策可能引发的出口环境复杂化及中国应对策略。会议还涉及地方政府债务置换对经济增长的刺激作用，以及中美贸易战下中国制造业面临的机遇与挑战。 高端装备半月谈—如何看待机械军工板块的特朗普交易？20241110_导读2024年11月11日07：11 关键词 特朗普政策机械行业关税美国大选地方政府内需出口投资工业机器人中国制造财政政策逆全球化产能过剩国产替代油服设备复合集流体工业气体特朗普交易摩托车 全文摘要 会议聚焦于中国国际金融股份有限公司闭门会议内容，强调保密性并警告未经许可传播将承担法律责任。讨论转向中美政治经济环境变化对机械军工行业的影响，特别关注特朗普当选后可能带来的减税、关税政策调整、能源政策变化、移民政策以及科技投资对行业的冲击，预测特朗普政策可能引发的出口环境复杂化及中国应对策略。会议还涉及地方政府债务置换对经济增长的刺激作用，以及中美贸易战下中国制造业面临的机遇与挑战。最后，会议提出机械军工行业发展方向，包括政策支持下的周期性投资机会、科技进步和国产替代带来的机遇，并对特定细分市场和企业进行了分析与预测。 章节速览 ●00：00中美大选及地方债务对机械军工行业的影响分析 本次会议由中国国际金融股份有限公司主办，重点讨论了近期美国大选结果及其对国内机械及军工行业的影响，以及人大常委会通过的地方政府债务新决议对行业可能产生的影响。中金公司机械和军工团队将分享对细分领域未来走势的判断和分析。会议强调未经许可不得传播会议内容，以保护知识产权。 ●03：27特朗普2.0对机械行业影响分析 本对话聚焦特朗普当选及其政策对机械行业的影响。讨论指出，特朗普政府可能采取的政策包括对内减税、对外加关税、放松监管、打击移民、鼓励化石能源及科技投资，这些政策将从直接与间接两个层面影响机械行业。特别地，关税的实施和经济政策的变化可能加剧出口环境的复杂性。同时，美国经济的回暖虽带来机遇，但关税的负面影响也需考虑，暗示机械行业需寻找结构性机会应对多变的国际环境。 ●05：57机械行业出口受关税影响及应对策略 分析了机械行业对美出口的板块影响，指出五金工具、两轮车和高科技平台等板块因高出口占比可能面临较大冲击，但产能转移和全球化策略可提供结构性机遇。强调了寻找具有全球化能力的企业的重要性，并讨论了逆全球化的背景下，中国制造业出海和产能向海外转移为机械品种带来的新机遇。同时，汇率变化和政策调整也对出口环境产生影响，需关注美元走势和关税政策变动。 ●10：48政策和科技驱动下经济增长与国产替代机遇 在当前复杂出口环境下，扩大内需变得尤为重要，政府通过10万亿债务置换以释放财政空间，支持消费和投资。预计此举将释放相当于2023年GDP0.86%的财政空间，未来财政政策可能进一步加码。内需提振体现在家电、汽车和工程机械领域的需求增长，以及对国产替代和技术升级的重视。在出口链领 域，寻找结构性机会成为关键策略，同时考虑到地缘政治带来的不确定性。总体策略关注政策支持下的周期性投资机会及科技进步带来的成功性机会。 ●14：36出口链和工业气体板块投资机会分析 资深分析师丁丁老师建议投资者关注出口链中美国暴露度较低的板块，特别是油服设备和大排量摩托车，如杰瑞股份和春风动力，这些公司对美的出口占比不高，预计业绩有20%以上的增长，有望错失后回调中成为投资机会。同时，内需板块中，工业气体因其下游行业如钢铁、冶金、化工等的景气程度回暖，价格和开工率均有所提升，加之财政刺激政策的陆续落地，工业气体板块成为投资焦点，现有估值处于历史相对底部，具备估值修复的潜力。 ●19：41推荐复合集流体复合铜箔投资机会 重点推荐复合集流体复合铜箔作为成长板块的投资机会，介绍该领域的研究进展和市场应用。经过三年的研究，福沃通博的材料测试、电池厂的测试和路测已结束，材料的可行性论证接近尾声。目前，几家电厂商已将电池推向整车厂，已有3到4款量产车型确定。预计今年年底到明年一季度，这些车型将启动定点定点定开发车发布会，标志着行业将进入大规模量产阶段。预计材料厂商年底将启动大规模资本开支，带来投资机会，设备推荐东威科技，材料关注宝明科技。 ●21：37特朗普交易下的通用及自动化板块投资机会 2024年一季度和二季度，机构主动型基金在通用及自动化板块的配置呈现低配趋势，主要由于市场对内需需求的不乐观和上市公司盈利的担忧。然而，三季报的公布及特朗普当选的影响，使得市场预期在2024年四季度及2025年，通用自动化板块有机会跑赢市场。投资建议聚焦于内需链条中的机床及仪器表，科技主线下的机器人赛道， 以及内需增量板块中的兼并重组预期及数字经济题材的成长股。 ●28：442025年人形机器人产业链投资机会 科技成长板块中，人形机器人产业链预计在2025年迎来重大发展，华为和特斯拉的产业链共振将带来事件性催化。投资标的的选择预计在2025年仍会呈现发散态势，由于技术方案未定型和企业定位差异，投资者可关注与机器人产业相关的上海电器和与工业母机资本运作相关的沈阳机床等地方国企的机会。 ●30：43检测科学仪器行业投资分析 讨论了检测科学仪器和高级这三个细分行业的投资机会，强调了内需提振和自主可控政策的影响。检测行业因与国内经济紧密相关，具有弱周期属性，预期随着政策改善，需求有望回升。科学仪器行业受益于研发支出提升和国产化政策，需求逐步增加，国产仪器企业投入加大，预期未来业绩积极。建议关注华测检测、普尼测试、广电计量等公司。 ●36：22普源金店、李阳科技、优利德及浙江鼎力的投资价值分析 推荐关注普源金店、李阳科技、优利德等标的，同时分析了浙江鼎力在高新行业的投资机会。尽管当前受到美国市场的一定压制，但长期看估值性价比高，预期净利润稳定增长，估值接近历史低位，认为存在被错杀的投资机会。此外，特朗普政策或支持美国经济韧性，有助于维持北美市场高级需求，即使面对关税压力，毛利率表现依旧稳健。 ●39：03工程机械和五金工具板块的出口链特征及未来展望 工程机械和五金工具板块在近期市场表现一般，尤其是以出口为导向的五金工具板块，几乎处于横盘状态。工程机械虽然跑平大盘，但其高比例的海外收入（龙头企业约50-60%）显示其典型的出口链属性。 欧美的市场占比较大，但实际的自营欧美出口占比较低。未来，这两个板块的增长将主要依靠亚非拉市场的增量，尽管增速会放缓，但长期增长前景仍然广阔。此外，考虑到外部环境的压力，国内可能加大财政刺激力度，通过发行国债等方式促进经济增长，这对工程机械和五金工具板块可能产生积极影响。 ●41：29工程机械和工具行业未来增长潜力分析 尽管过去两年基建投资增速较快，但由于资金问题导致实际工作量有限，建材和工程机械行业未展现出强劲需求。行业内企业面临减值和债务压力，但国内财政和债务缓解措施有助于缓解这些问题，进而刺激需求。同时，经过四年下行，企业改革成效显现，人民币贬值和原材料价格下降提高了企业盈利能力，特别是在海外市场。此外，工具行业受益于全球化供应链的特殊地位，龙头公司有望通过产能转移和关税政策获得竞争优势。预计随着美国房地产市场回暖和耐用消费品需求增加，该行业将受益。 ●46：00特朗普上台对军工板块的影响分析 军工分析师刘静在报告中指出，特朗普上台后，虽然强调避战论，但其政策对军工板块仍有积极影响。具体影响包括：特种贸易市场可能迎来发展机遇，全球军费投入预计增加，加剧全球军备竞争；产业链安全自主可控成为重点，国内军工产业自主可控取得发展；商业航天领域得到支持，太空竞赛或加剧。报告最后建议重点关注主机厂、外贸环节、产业链安全及商业航天卫星等相关领域。 问答回顾 发言人问：美国大选结果对国内机械及军工行业有哪些潜在影响？ 发言人答：特朗普当选美国总统并获得共和党在两岸的多数席位，意味着其政府推行政策时将得到更大的立法支 持和执行能力。这可能导致中美关系和地缘形势的变化，对外贸易环境变得复杂，从而促使国内扩内需更为重要。同时，特朗普可能推出的政策主张如减税、加关税、放松监管等，会对当前地缘形势产生较大影响，并间接影响到机械行业的发展。 发言人问：特朗普2.0对机械行业的影响主要体现在哪些方面？哪些机械行业的板块可能受到特朗普政策的较大影响？ 发言人答：特朗普2.0对机械行业的影响主要通过两个方面体现：一是直接的关税冲击；二是通过货币和财政政策以及对外政策带来的间接影响。减税政策可能导致美国经济回暖，但同时也需考虑关税带来的经济压制效应。中期来看，整个出口环境将变得更加复杂，但对不同细分领域将产生结构性机会。直接对美出口占比高的板块，如五金工具（如巨星科技、创科实业和晨风控股）、部分消费品类（如两轮车、线性驱动产品、车轮动力集成驱动等）以及高科技平台，可能会受到较大冲击。而像工程机构叉车、机床工具（工业机器人、注册机油壶等）等直接出口占比相对较小的行业，受到的影响相对有限。对于这些企业而言，需求层面可能因美国刺激政策而上升，但从供给端看，若产能能顺利转移至其他地区，则受影响较小。 发言人问：对于具体企业，特朗普政策会如何影响它们？ 发言人答：具体影响需要具体分析。例如，巨星科技和银都股份等企业已将对美销售转移到东南亚地区，因此受特朗普对全球广泛性加税的影响较小。而浙江鼎利通过提升产品竞争力，使海外销售额持续增长，即使面临双反对美出口的关税，其影响也可能得到一定程度的对冲。总体而言，美元保持高位震荡态势，而特朗普的政策举措如关税、移民等增加了通胀预期，可能扰动降息预期，这些都将影响企业实际的经营状况。 发言人问：美元坚挺对我国出口有何影响？逆全球化下，中国制造业出海对机械品种出口有何影响？发言人答：美元坚挺可能对我国出口带来一定的利好，但背后因素复杂，不能一概而论。当前出口环境面临关税风险的同时，也存在一些利好因素，整体情况较为复杂多变。因此，在出口产业链中寻找结构性机会和全球化做得好的企业仍是关键。逆全球化导致中国制造业向东南亚转移，这为中国机械品种出口提供了新的增长动能。当家电、汽车、3C消费品等行业在海外扩产时，将带动中国机械品种出口需求的增长，例如轮胎厂海外建厂拉动了豪迈科技的轮胎模具需求，家电制造企业出海则带动了数据机的海外需求。 发言人问：当前国内产能过剩背景下，机械行业订单情况如何？ 发言人答：目前，无论是通用设备还是专用设备，订单状况普遍不佳，都在紧急运行。然而，随着下游行业如家电、汽车、3C消费品等产能向海外扩张，新一轮扩展机会可能带动中国机械品种出口需求的增长。 发言人问：国内扩内需的重要性提升的原因是什么？ 发言人答：出口环境复杂使得扩内需的必要性增强。最近的10万亿还债计划体现了政府稳增长的决心，通过置换债务资源用于促进发展和改善民生，可以更大力度支持消费和投资，提升内需动能。此外，宏观组测算显示，此次置换将释放相当于2023年GDP0.86%的财政空间。 发言人问：对于明年财政政策的看法以及对内需复苏的影响？ 发言人答：预计明年财政政策可能会继续加码，其中“两新”政策已在今年取得明显提振效果，随着宏观经济的好转，如汽车零售额转正、家电销售额增速尚可，两新政策将进一步加码，有望带动通用设备内需恢复。 发言人问：工程机械领域的表现及未来展望如何？ 发言人答：工程机械国内需求从四月份开始保持双位数增长，海外市场增速也从八月份开始转正。随着政策端发力，地产企稳和基建投资提速，