3Q2024利润超预期，业务持续多点高增

3Q2024利润增速超预期。公司前三季度营收109.05亿元，同比增长44.9%；归母净利润9.70亿元，同比增长155.95%；扣非归母净利润9.37亿元，同比增长169.52%。其中，3Q2024营收42.39亿元，同比增长34.75%；归母净利润3.74亿元，同比增长139.07%；扣非归母净利润3.55亿元，同比增长160.08%。毛利率28.46%，较上年同期提升3.28pct，主要因高毛利产品占比提升；环比略有波动，主要因3Q2024为割草机器人销售淡季，收入占比下降。

电动两轮车快速放量，门店数量快速增长。3Q2024电动两轮车收入25.92亿元，同比增长56.9%；销量93.76万台，同比增长53.7%；均价2765元，同比增长2.1%。截至2024年9月底，中国区电动两轮车门店超7,000家，较2023年9月底增长2,800家。2024年11月1日起，新电动自行车国家标准将施行，公司有望在新规下持续快速发展。

割草机器人和全地形车高速增长。1）割草机器人3Q2024销售额1.45亿元，同比增长625%，在销售淡季仍实现高速增长；新品Segway Navimow X3亮相，最高覆盖10,000平米，适合高端场景，有望进一步打开美国市场。2）全地形车3Q2024收入2.59亿元，增长35%；销量5874辆，增长25%；均价4.4万元，增长8%，整体仍维持快速增长。

投资建议：公司业务多点开花，现金牛业务两轮车业绩快速释放，创新业务割草机器人和全地形车高速增长。预计2024-2026年营收分别为144.84/195.13/260.38亿元，归母净利润分别为11.85/17.99/27.34亿元，对应PE为29.26/19.28/12.68倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观波动风险、汇率波动风险、技术迭代风险、供应链风险等。