季报点评：外销增长亮眼，内销有所承压

新宝股份（002705.SZ）2024年三季度季报总结

事件概述

公司发布2024年三季度季报，2024Q1-Q3实现营业总收入126.9亿元，同比+18.0%；归母净利润7.8亿元，同比+6.7%；扣非归母净利润8.0亿元，同比-0.6%。2024Q3单季营业总收入49.7亿元，同比+12.9%；归母净利润3.4亿元，同比+0.5%。扣非归母净利润3.1亿元，同比-13.7%。

核心观点

1. 外销增长亮眼，内销有所承压

   • 2024Q1-Q3内外销同比-1.25%/+24.2%；
   • 2024Q3内外销同比-29.2%/+47.4%，外销增速显著提升。

2. 毛利率下滑，费用率优化

   • 2024Q1-Q3毛利率21.4%，同比-1.1pct；2024Q3单季度毛利率20.9%，同比-2.2pct；
   • 费用率端：销售/管理/研发/财务费率同比-0.2pct/-0.3pct/-0.3pct/+0.9pct至3.4%/5.2%/3.6%/-0.1%（2024Q3为3.0%/4.8%/3.2%/0.9%）；
   • 净利率：2024Q1-Q3、2024Q3单季度净利率分别为6.5%/-0.7pct、7.1%/-0.9pct，盈利水平略有下滑。

3. 盈利预测与投资建议

   • 预计2024-2026年归母净利润分别为10.30/11.45/12.70亿元，同增5.4%/11.2%/10.8%；
   • 维持“买入”评级。

4. 风险提示

   • 原材料及汇率波动风险、关税扰动、行业竞争加剧。

财务指标

• 关键数据：
  • 2024E营业收入17.043亿元，同比增长16.4%；归母净利润1.030亿元，同比增长5.4%；
  • EPS最新摊薄1.27元/股，P/E 11.7倍，P/B 1.5倍。

主要财务比率

• 成长能力：
  • 营业收入/营业利润/归母净利润同比增长率分别为16.4%/11.4%/11.2%；
  • 毛利率21.2%，净利率6.0%。
• 偿债能力：
  • 资产负债率45.9%，净负债比率-44.6%。
• 营运能力：
  • 总资产周转率1.1，应收账款周转率10.1，应付账款周转率9.1。

估值比率

• P/E 11.7倍，P/B 1.5倍，EV/EBITDA 4.5倍。